转：美银首席投资策略师Michael Hartnett在本周五公布的Flow Show报告中提到了他的五点观察：

硬着陆概率被普遍低估，根据上次美银全球基金经理调查，美国硬着陆概率为13%，而软着陆概率为76%。

市场正在“卖出首次降息”，风险资产已经积极领先于美联储，并且不再关注较低的增长。

看涨3B债券、金条、市场广度（通过股票“防御性”）：这些是下半年的“逢低买入”策略；

周期性房屋建筑商、银行、半导体最容易受到美国“硬着陆”的影响；大宗商品、新兴市场尤其是中国最不容易受到影响；

全球市场中，英国、加拿大、澳大利亚、新西兰、瑞典等房地产和银行板块拥有最佳机遇，所有浮动抵押贷款利率市场中，这些板块的利率传导机制对人们情绪的影响速度比美国要快得多。

领先指标库存销售比表明年内剩余时间ISM指数将保持在50以下，防御性股票正在对ISM<50进行定价，债券和股票并未对其定价。ISM指数与过去七十年的就业人数呈相关性，表明就业岗位大幅减少的现象还未出现，该指数还解释了劳动力数据（JOLTS，ADP，7月非农新增就业大幅下修）加速疲软的原因。此外，在房地产市场，购买抵押贷款申请仍处于低位，表明降息短期内对房地产市场并无明显提振作用。综上所述，Hartnett认为，尽管美联储大概率会在首次降息时仅把利率下调25基点，但之后仍会大幅降息。他认为，现在最有利的操作是“卖出首次降息”等待更好的风险资产入市时机。