神州数码：收购智邦科技中国大陆业务，当前股价25年实际PE 10x，重申看好公司持续受益国产算力建设加速【天风计算机 缪欣君团队】

1、收购智邦科技中国大陆地区全部业务实体，将持有相关合资公司60%股权

根据公司公众号，“9月27日，神州数码与智邦科技签署《股权收购暨合资合作协议》，宣布神州数码将以现金及增资换股方式购买智邦科技在中国大陆地区的全部业务实体，交易全部完成后，神州数码及实控人郭为将持有相关合资公司60%股权，智邦科技將持有40%股权。此次股权收购及合作，将依托神州数码旗下 #深圳木犀网络 完成，收购智邦科技大陆100%的股权、昊阳天宇科技100%的股权。”

2、补齐数据中心交换机能力，重申看好公司持续受益国产算力建设加速

根据智邦科技官网，公司拥有多款800G数据中心交换机产品，且旗下昊阳天宇设有16 条SMT生产线及22 条后段组测包装生产线。根据DCN官网，目前神州数码子公司神码云科已推出云石系列数据中心交换机、鲲泰交换机系列数据中心以及园区等多款交换机。我们认为，随着此次收购，基于智邦科技产线以及产品能力，将补齐公司数据中心交换机能力，重申看好公司持续受益国产算力建设加速。

3、剔除ICC负向影响后，对应当前股价25年实际PE 10x

根据公司24年中报，上半年深圳市神州数码国际创新中心（IIC）负向影响约1.03亿元，主要计入财务费用。假设每年影响约2亿元，剔除影响后公司24-25年净利润分别为16.01/18.72亿元（原预测14.01/16.72亿元），对应当前股价（截至2024年9月27日）实际PE为11x/10x（原PE 13x/11x）。