未来几天，将会是中国经济最为危险的时刻。一旦中国经济失去来之不易的良好势头，再次组织一场战役就会更加困难，市场就会失去对政府的信任。可以说此时孤军深入的央行必须展现出绝对的坚定意志，绝不可以有任何动摇。要像1997年香港金管局那样，在4000点之前，借由公众基金无限量买入大A的ETF。尽管这次没有像香港那时明显的做空对手，但对于夺回资本市场定价权而言，进攻和防守的意义是一样的。

还有人说“疯牛”股市是不健康的，是没有经济基本面支撑的，早晚都会破裂。“疯牛”好还是“慢牛”好并没有一定之规，要看经济健康与否。对于危重的病人而言，强心剂绝对是必要的——对于“救市”而言，“疯牛”绝对是必要的。中国经济危重程度前所未有，我们现在从没见过的“疯牛”股市对整体经济而言，实际上还远远不够“疯”。

至于“疯涨的股市没有经济基本面支持”的说法也是错误的。在经济危重的时刻，要靠股市改变经济预期扭转经济基本面，而不是等待经济基本面好转支持股市。有人认为“没听说哪个国家靠股市上涨拉动经济”，那是因为对所谓“虚拟经济”误解使其对股市反作用与经济基本面的效果视而不见。强力拉升股市一开始的确没有经济基本面的支持，但随着大量套现资金，市场流动性从稀缺变为充裕，消费和投资重新活跃，税收和利润的增加，反过来又成为支持股价的“基本面”。

从拉升股市到利润增加和经济基本面改善，有一个股价虚高的泡沫期，这时候央行一定要顶住套现的压力，才能熬到经济基本面的修复。届时，央行才应该逐渐退出，转为通过利率管理间接调控。现在，中国股市开始进入这个危险的平台期，而此时才是决战的真正开始。央行要做好资本大量套现离场的准备，此时绝不能畏惧成本压力，更不能害怕有人指责债务增加。套现资金正是向市场注入流动性，只有股市资金大量流入市场，需求才会增加，企业才会有利润，宏观经济才能修复。而央行救市的目标正是向市场注入流动性。

有人担心股市剧烈涨跌会引发财富从散户向机构转移，加剧贫富分化。正因如此，国家更应入市。这次机构接手大量早期被套牢的散户割肉的股票，现在股票飙升提前套现离场的还是这些机构，而在场内被套牢的大部分则是新冲进来的散户。此时央行向股市注入的流动性，就会流向这些散户。让散户套现收割央行，就是不少人主张的直接发钱拉动消费，但和“撒钱”不同，通过股市套现释放的流动性是有资产支撑。

需要强调的是，债务多少本身并没有好坏之分——只要有对应的资产，多高的债务都不是问题；反之，如果没有对应的资产，哪怕只有一分钱也是“坏的”债务。用债务总量和GDP之比衡量债务是否健康，就像用体温和体重之比来评估一个人的健康一样毫无意义。中央政府的债务约束就是税收。只要税收增加快过债务利息的增加，债务就是可持续的。而税收增加与否，则取决于市场上流动性增加还是减少。

股市上最不应该担心套现的就是央行，因为增加流动性就是央行货币政策的目标，套现越多，市场上流动性就越多。防止大股东套现的目的不是阻止套现，而是阻止少数人攫取了大家的利益，让更多人从股市赚钱。

还有人担心过高估值的资本市场在中美存在巨大息差的条件下会出现大规模资本外流；而我担心的正相反，中国股票市场爆火会引来外部资本进来抄底。因为中国股票市场是当下世界估值最低的资本市场，有着巨大的上升空间，其他国家股市要不已经达到高点，需要不断讲故事来维持（如美国）；要不就是根本没有对应的资产，只靠增长预期维持（如印度）。只要中国股市快速重估，这些资本市场都可能拉爆。中国应该防止的是外资进入得过早，抄底中国低估的资产。要把此次股市升值创造的流动性最大可能留在中国。http://t.cn/A6EjsKzl