转：【华泰科技-黄乐平团队】鸿海科技日实地走访：GB200出货顺利，硅光是创新焦点
过去两天，我们到台北实地参加鸿海科技日2024。这是鸿海集团年度活动，包括鸿海精密、工业富联、鸿腾在内集团主要公司都会展示主要在AI服务器，半导体，电动车等领域的成果及战略。鸿海是英伟达在代工环节最主要的合作伙伴，这个活动对把握AI投资节奏非常重要。这次两天跑下来，主要有两个热点，一个是英伟达GB200的出货情况，另外一个是采用硅光技术的CPO(Co Packaged Optics，标的上，利好工业富联和博通，对现有光模块企业的冲击需要进一步分析。
1. AI服务器：公司展示强大垂直整合实力，GB200 NVL72产能将达2万机柜
这次会上，鸿海、工业富联、鸿腾展示了包括搭载GB200的NVL72整机、液冷系统、计算单元（Compute Tray）、交换单元（Switch Tray）、光模块等核心零部件在内的强大垂直整合能力。鸿海在会上确认，1）鸿海将成为全球首个量产出货搭载GB200的NVL72整机的公司。公司预计4Q小批量出货，2025Q1有望实现大批量出货；2) 鸿海正在墨西哥建造全球最大的GB200生产设施，计划到2025年产能达到20,000台英伟达NVL72服务器。满产情形下，若按单台服务器400万美金计算，收入将达800亿美金，相当于工业富联2023年整体收入的1.2倍。
2. 新技术：CPO是市场热点，关注对现有光模块的替代影响
这几天和台湾投资人沟通下来，目前台股电子股最热的主题就是CPO。CPO是新一代的光芯片技术，通过把DSP等现在在光模块中的芯片功能集成到交换机主芯片中，大幅降低系统整体的散热，并且解决铜直连的距离问题，是1.6T之后重要的技术方向，这个实际商用可能要到2026，但客户已经开始布局产业链机会。目前走的最快的是博通，英伟达和台积电合作在追，CPO如果普及，对现有高速光模块行业可能有较大冲击，具体影响需要进一步分析

3. 看好工业富联作为AI产业链核心受益标的
我们目前预测，工业富联2024年248亿利润，对应22倍PE。2025年收入利润保持15%左右稳步增长。如果英伟达GB200按照现在的buy-sell模式直接计入的话，收入可能在4Q开始出现显著加速。虽然毛利率会和现在8%左右比有一定下降，但利润增量可能会非常显著，是英伟达GB200放量的主要受益标的。