资产配置决定了绝大部分收益，大多数人纠结金字塔上面的部分，而忽视下面的部分。

下图直接绝杀主动权益基金。

或者换个说法，这轮市场大涨，重要的不是你买了哪个权益基金，而是你在9月27号之前有没有足够的股票或者股票基金的仓位。

在大涨的时候，买了5%的明星权益基金（哪怕业绩前20%），不如买了95%仓位的随便什么权益基金。

重要的是仓位，而不是标的。微小的阿尔法，在强大的贝塔面前不值一提。

这是最可怕的。

所以我今天说：
主动基金经理真的不要再搞赛道、搞弹性了，押方向又押不过ETF，你的优势是主观能动性，是控回撤帮客户存收益，不能拿自己的劣势去和ETF打……
主动权益的退潮其实也说明一个问题，就是投资者行为和资产配置本身对收益的影响要高于标的选择。只要买得便宜，就不容易亏钱，反之亦然。

未来除了绝对收益，可能没有第二条路。