景顺长城杨锐文：

坚定看好中国科技产业的崛起，当前市场低估了中国制造业的竞争力。

制造业是一项系统性工程，从全球角度，也难觅中国制造业的各种要素的替代。中国不仅仅拥有庞大的劳动力、完善的基础设施，还形成了完整的产业链，具备无与伦比的配套效率和响应速度。更重要的是，持续20多年的高考扩招，为各个产业提供了全学科的天量工程师，这个优势难以被跨越。

国内产业的过度内卷的主要原因包括：

一是地方政府无法抑制的投资冲动。地方政府之间普遍存在产业竞争，从而导致很多行业过度内卷且无法有效出清。二是银行和投行更善于锦上添花，而非雪中送炭。这让景气度高的行业和企业容易出现盲目扩产。三是供需阶段性错配带来的盈利幻象。过高的盈利刺激大家盲目扩产，阶段性的需求高峰过去之后，全社会被迫为过剩产能买单。

在这一轮市场的出清过程中，二三线企业与头部企业的差距进一步拉大。