2013年，底特律因负债185亿美元宣布破产保护，成为美国历史上最大一次城市破产。作为传统工业基地，以“汽车之都”著称的底特律有着曾经的辉煌，但随着上世纪70年代传统产业逐渐丧失竞争优势，汽车业持续裁员和转移，和劳动人口持续迁移（前往其他地方获取就业机会），底特律陷入产业空心化和财政赤字困境，最终被高企的债务压垮。

美国城市破产并非个案，1994年加州橘郡因投资失败，超出财政承受能力宣布破产保护，2012年位于洛杉矶东部城市圣博纳迪诺因财政危机宣布破产保护，2011年阿拉巴马州杰斐逊郡宣布进行破产保护……1981—2013年，申请破产的城市约43个。

美城市破产保护并非赖账，而是和债权人协商延长还债期限，减免部分债务，在继续履行公共服务职能前提下，增强财政纪律，减员增效，致力于吸引投资让城市逐渐恢复造血功能，进而摆脱财政和债务困境。换言之，通过破产保护等于给城市一次获取重生机会，也让其吸取惨重教训，防止未来重蹈覆辙。以底特律为例，经历破产重组后，包括亚马逊、Facebook等企业入驻，以及新能源汽车产业异军突起，这座曾经传统工业城市重新焕发生机。

按照联邦破产法典，市、县、地区、村镇在迫不得已时均可进入破产程序，虽然联邦和州未被纳入破产范畴，但也不敢肆意妄为。例如联邦每次为财政预算和债务上限吵得不可开交，甚至联邦以“关门”方式获取各方妥协。为期最长的“关门”发生在川普时期，就修筑边境墙问题与国会僵持不下，导致财政预算无法通过，最终联邦停摆35天。

正是由于分权模式，美地方享有自治同时必须量力而行，否则难逃破产困境。截至2023年，州及地方债务总额3.26万亿美元，相当于GDP的12%。（截至2023年末，这里地方法定债务余额40.74万亿，相当于GDP的32%，且不包括隐性债务）。

也正是量力而行，把每一分钱尽量花在刀刃上，目前美国难见大兴土木，导致川普抱怨基础设施破烂不堪，但科技头部化企业引领世界，一切源于分权模式下对权威的抑制，使得市场迸发出巨大活力。

某经济体则是全能型，依靠看得见的手统筹主导经济资源，并拥有无限征收权，成为超越市场主体的最高权威，在这个背景下，破产是不可能的事情。况且凭借超然地位享受主导和配置经济和金融资源的天然便利，这也是曾经大规模基建投资的基础。在城市化进程中，地方通过融资平台举债几十万亿规模，主要源于其拥有无限信用，且金融机构缺乏独立性，两者形成共谋。而这一切源于两者相信有最后兜底机制，不会放任地方破产，否则必将金融机构牵扯其中引发连锁效应。

鉴于债务“太大而不能倒”，化债成为经济重要举措，但道路必定漫长且曲折，毕竟，隐性债务规模过于庞大，不可能一蹴而就，且极易引发道德风险（或进一步累积隐性债务，或将隐性债务风险进一步暴露，要求更大规模救助），在这个背景下，各种刺激“大招”是否还能指望呢？当债务突破天花板时，为防止系统性风险，谨慎化债成为第一要务，至于市场预期大规模基建沦为空中楼阁。目前市场也意识到这一点，股市走势予以清晰呈现。

底特律申请破产的背后源于分权模式，城市必须为犯下错误买单，最终通过提高财政纪律、减员增效等方式实现浴火重生。当历史上一个个城市陷入破产重组的艰难挣扎，也给其他城市予以警示效应。

而在以上破产机制缺失的环境中，拥有至高权威和
信用背书的地方，在看得见的手主导下不仅裹挟一切，也吞噬一切，同时拥有无限的征收权，作为市场主体企业和个人，最终就成为那个代价。对方不会破产，但会通过持续吸血，但对其他市场主体就会形成挤出效应，甚至祭出各种超常规手段弥补财政，道理或许就是这么简单……