展望2025年，天然铀价格有望延续长周期的震荡上行趋势。
一是全球核电复苏大势所趋，截至2023年底全球核电在运装机容量372GW，已规划核电机组96台，2024年中国一次性新核准11台机组体现了发展核电的积极态度，AI数据中心的能源需求有望带动全球核电需求超预期增长。
二是全球天然铀矿山的一次供给在地缘政治风险抬头的背景下扰动率上升，硫酸问题对哈原工产能利用率也形成持续制约。
三是在一次供给难以弥补供需缺口的背景下，二次供应在逐步消耗至历史低位，市场现货供给仍然处于紧张状态。
【节选自中金公司研报】