【智本社雄文：应对美国对华战略和特朗普冲击，最好的办法就是：改革开放。】

未来四年，如果特朗普执掌白宫，真正要担心的不是美国经济，而是国际地缘政治风险。

在国际关系上，拜登延续建制派的外交主张，借助俄乌战争四两拨千斤般地修复了与欧洲、日本的关系，同时与中国斗而不破、保持沟通，通过技术禁令、产业转移降低对中国产业链的依赖。哈里斯背后的权力支持者主要是奥巴马，如果哈里斯上台，大概率延续民主党的外交政策，即稳住中国，抑制以色列，对付俄罗斯。对中国可能更少经济牌，更多意识形态牌，局部加关税，限制对中国半导体、量子技术和人工智能领域的投资，同时依然与中国保持沟通（即便无效的吵架）。换言之，嘴仗多于行动。

作为传统能源的反对者，民主党不想将资源投入到共和党的同盟中，他们容易轻视中东的地缘政治，抑制以色列，避免中东战争扩大化。民主党稳住中国、抑制以色列，其中的目的之一是对抗俄罗斯。

特朗普致力于打破建制派的秩序，在美国优先的前提下尚未提出新的国际关系主张。同时，特朗普在国际外交上不按常理出牌，这令习惯于建制派做派的老政客们感到不安。实际上，特朗普的主张与拜登、哈里斯有所不同，他主张稳住俄罗斯，支持以色列，在经济与中国对抗。特朗普宣称一旦当选将尽快结束俄乌战争，同时终结对乌克兰的军事援助。这让乌克兰及其支持者感到担心。乌克兰也在美国大选前战略性攻入俄罗斯本土，以增加谈判筹码。反对者也借此攻击特朗普与普京勾结。

特朗普将继承共和党在中东的外交政策，沙特是共和党的石油盟友，以色列是共和党在中东的政治盟友。特朗普重视中东的地位，选择支持以色列。以色列也趁拜登即将卸任而大打出手，以斩首的方式一举端掉了哈马斯领导成员、真主党领袖，甚至与伊朗直接开战。以色列、俄罗斯倾向于特朗普，乌克兰则是哈里斯。如果特朗普上台并终结了俄乌战争，那么其政策重心自然会放在中国上。预计贸易政策是特朗普的主要政策。

在共和党的纲领中，特朗普计划对中国加征60%或更高的关税，取消中国的贸易最惠国待遇，限制对中国的半导体出口，限制对中国关系国家安全的投资，等等。在这些政策中，加征关税是最直接、短期影响最大的。数据显示，2018年，特朗普首次对中国加征关税后，美国从中国进口的商品比重持续下降，同时墨西哥、越南、印度的比重持续上升。其中，服装、鞋帽、纺织、塑料、电子等廉价商品，可替代性较强，议价能力不足，难以向美国采购商提价，受加关税的冲击大，产业转移的比重较高。如果特朗普上台后加征60%或更高的关税，那么除了廉价商品、对美市场依赖度高的商品，部分机电产品、原材料出口也可能受到冲击。不过，手机、船舶等产业替代性弱一些的商品受影响小一些。

加征关税是否对美国的商品供应带来威胁？美国国会预算办公室（CBO）和彼得森国际经济研究所（PIIE）曾经做过测算，2018年美国加征关税期间，从中国进口的商品占美国CPI指数成分的权重仅为2%，占美国PCE指数成分的权重仅为2.7%。可见，加征关税对美国通胀影响较小。

中国该如何应对来自外部的挑战？当前，中国宏观经济处于新旧动能转换阵痛期，国内有效需求不足，私人投资增速下降，公共支出进度较慢，经济增长依赖于出口持续复苏。随着美联储降息，美国需求将持续迎来好转，这将带动中国出口增长。但是，如果加征60%或更高的关税政策落地，那么未来一年的出口都可能下降，这对中国经济复苏是不利的，同时将抑制本轮行情。中国宏观政策也在为此作准备。如果特朗普上台，宏观政策的力度可能会大一些，主要是扩大财政支出。

但是，财政支出受债务约束、责任约束、需求不足约束。中央投资、地方化债的组合难以扩大有效支出，同时支出结构和方向也不会大调整。这次降准降息和股票刺激政策一定程度上改善了市场的流动性和预期，接下来降息的步伐可能会先稳一稳。央行不希望降息的速度太快，下一次降息的时间应该是市场利率快速下降时。如果财政支出的力度不足，尤其是支出方向没有从投资转向家庭部门增收，如果降息没能跑赢市场利率、没能跑赢市场价格、没能跑赢市场预期，那么宏观政策的作用主要是在短期内降低外部的冲击，但不改变宏观大势。

长期来说，假如美国实施加征关税的政策，这项政策可能加速当前美国对全球产业链的重组。过去几年，美国形成了新的产业链政策，即友岸外包（欧加日韩）、近岸外包（墨西哥）、供应链多元化（印太），推动制造业回流美国及北美。过去几年，联邦政府经常跟美国大型采购商开会要求他们降低对中国的供应链依赖度。这些大型采购商、跨国公司不得不在东南亚、墨西哥备份产业链。在他们看来，这个趋势很难扭转，加征关税无疑将加速这一趋势。我们可以设想，假如美国对中国的商品进口比重降到10%以内甚至更少会发生什么。

面对美国这一持续推进的战略，我们需要务实精神。该谈判则谈判，该出海则出海，该开放则开放，该改革则改革。实际上，应对美国对华战略和特朗普冲击，最好的办法就是四个字：改革开放。
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