2023年5月，美国银行创造了“七巨头（Magnificent 7）”一词，来指代七家大型科技股：Meta、苹果、亚马逊、谷歌、微软、特斯拉和英伟达。也有人用“七姐妹”来称呼它们。它们去年年中占纳指的55%市值，导致纳指被迫进行调权，直至它们在指数中的总权重不超过40%。

“七姐妹”股价很牛。2023年平均涨幅高达68.8%。2024年至今仍然很牛。我们可以看看它们这一年又10个月多的累计涨幅（平均超过200%）、TTM（最近四个季度）的PE估值水平。

特斯拉：上涨161%、81倍

英伟达：上涨大约900%、68倍

Meta：上涨390%、27倍

Alphabet：上涨103%、23倍

亚马逊：上涨148%、44倍

微软：上涨76%、35倍

苹果：上涨75%。37倍。

从上面的数字可以看出，除了高度依赖广告收入的脸书、谷歌估值相对便宜外，余下五姐妹的估值都相当贵。脸书、谷歌这一年又10个月多股价大涨后，估值仍然不太高，也说明它们业绩不错。估值相对低，是因为市场认为AI将对现有网络广告市场冲击较大，脸书、谷歌可能吃亏。

——脸书2023年净利润同比增长69%，2024年前三季度同比增长39%；它两年前一度PE只有10多倍，相当于戴维斯双击，盈利与估值双双大涨，帮助它股价涨了近4倍。

——谷歌2023年净利润同比增长23%，2024年前三季度同比增长38.55%。

我们再来看估值最高的两只股票：特斯拉、英伟达业绩增长情况。

——特斯拉2023年净利润同比增长19%，2024年前三季度同比增长17%。这样的增长速度并不惊艳，最近因为特朗普上台给了它额外的30%暴涨。但特斯拉有望独霸北美电动车市场（中国企业进不了），又有储能、自动驾驶、人形机器人等技术储备，所以估值会高一些。当然，它也有利空，今年锂价便宜，成本低，明年起美国市场的电动车渗透速度可能减缓，特朗普也不喜欢新能源、环保。

我的估值是这样算的：储能300亿美元，自动驾驶按Cruise、Waymo等估值取600亿，人形机器人100亿美元。电动车明年销售增长3成至240万辆、按单车净利润5000美元算，净利润是120亿美元，25年动态PE取25-30倍，就是3000-3600亿美元，合计是4000-4600亿美元。

目前市值是1万亿美元。纵然给它的自动驾驶、人形机器人、储能多一倍的估值（2000亿美元），目前股价也还需要腰斩。美股给了它电动车业务大约44-50倍24年动态PE估值。香港市场只给了比亚迪22倍TTM的PE估值。尽管特斯拉独霸最肥的北美市场，同时单车价格明显高过比亚迪很多，但在全球市场的竞争力不一定有比亚迪高，估值值得商榷。

市场给它这么高的估值，可能认为它能一直独霸北美的电动车与储能市场，自动驾驶、人形机器人也能有相应的市场地位。但三五年内，这两个产品能不能拥有真正的AI智能，能不能广泛商用，还不好说。

——英伟达2024财年（截至2024年1月28日）净利润同比增长581%，2025财年第一季度同比增长628%、第二季度同比增长168%（营收同比增长122%）。目前市值3.62万亿美元。它现在产品供不应求，2025财年（24年1月到25年1月）净利润有机会700来亿美元。动态PE大约51倍。

英伟达后市取决于两点：1、AI的规模定律是不是会起作用，2、竞争对手何时在算力芯片领域追上来，打破它的垄断地位。这两点我都不确定。

如果AI规模定律有用、竞争对手出不来，各大公司还会拼命购买英伟达芯片，公司明年净利润有望超过1000亿美元，动态PE会回落到30倍左右。

微软、苹果目前TTM的PE估值也是30多倍。

——微软2023财报（2022年7月初到23年6月底）、2024年财报营收增长分别为7%、16%，净利润增长-1%、22%。2025财年第一季营收同比增长16%；净利润246.67亿美元，同比增长11%。它市值3.14万亿美元，业绩增长速度很一般，估值高主要是市场认为它能受益于对OpenAI的投资，在AI领域抢占了先机。OpenAI目前在PE市场估值1500多亿美元。扣除这一块（假设都归微软），微软25年动态PE也有27-28倍左右。我认为高估了。

——苹果总市值3.43万亿美元。截至2024年9月28日的季度，苹果公司营收同比增长6%。运营利润同比增长9.7%。净利为147.36亿美元，同比下降35.8%。净利润的大幅下滑主要受到了一笔一次性费用的影响，这笔费用与欧洲普通法院国家援助裁决撤销之影响有关。我们按它正常的季度净利润来算，全年净利润大约是900亿美元出头。明年可能是1000亿美元左右，动态PE34倍。我认为明显高估。

——亚马逊最近季报营收增长11%，净利润153亿美元，同比增长52%。市值2.19万亿美元。它历史上的单季度净利润波动较大。它的电商在美国受到的挑战较小，不像中国，天猫京东拼多多三家激烈竞争；云服务业务也有很强竞争力。我估算它25年动态PE也有35-36倍左右，偏高。

七姐妹估值高、股价涨得好，主要原因还是业绩增长不错，竞争地位很强。特斯拉在北美电动车市场，微软在PC操作系统及办公软件市场，亚马逊在北美电商市场，苹果在自己的手机生态圈内，英伟达在算力芯片领域，脸书在即时通讯与社交网络、谷歌在搜索、手机操作系统与地图，都有着垄断或寡头垄断地位，缺少竞争对手，不会面临激烈的价格战竞争。——这与中国多数科技股的情况完全不同。

此外，由于AI热潮兴起，全球资金为了避免踏空新一轮的科技革命，都不敢不投，七姐妹都有AI概念，技术储备多，便趁势而起。资金涌入、业绩好、垄断或寡头垄断地位，这三点成就了大牛市。

总体来说，英伟达我没法判断（规模定律、竞争对手），特斯拉我认为高估一倍，苹果、微软、亚马逊都高估10-20%。倘若AI应用不及预期，微软、英伟达、苹果可能下跌；倘若AI应用进展很快，脸书、谷歌的广告业务可能受到一些冲击。七姐妹股价整体应该是高估了。#特斯拉市值重回一万亿美元##七姐妹##美股##纳斯达克#