2015年人造牛市因为出现疯牛而失败，虽然有这个教训，但今年管理层依旧启动了#以虚促实# 政策活跃资本市场，或许是因为原本以为有充分的底气避免重蹈覆辙。

底气来自手中的“子弹”。截止今年二季度，国家队合计持仓A股市值3.19万亿，加上险资、社保等耐心资本，总持仓市值达4.61万亿，如果按照20%涨幅计，目前市值在5.5万亿左右。原以为如果牛市场过于“疯狂”，国家是有能力通过市场化手段来调控的，毕竟9月24日之前，A股日成交量仅5-6000亿元。

但是事与愿违，市场做多热情被点燃之后，管理层发现几万亿持仓是杯水车薪。原因有二，一是市场资金充沛，A股日成交量动辄2万亿以上，超过3万亿成交也有两次，国家队的持仓这的市值不足以控盘。第二个原因是，国家队的持仓大部分集中在沪深300为代表的指标股上，但游资炒作非常聪明地规避了国家队重仓的股票，他们选择了弹性更高、收益更高又没有对手的小票进行炒作，导致国家队在调控市场方面出现有心无力的局面，周四所谓“机构举报游资”的传闻，大概反应的就是这种情绪。

何为“机构”？何为“游资”？机构代表“计划”，游资代表“市场”。市场是理性的，也是最聪明的，市场总能洞察一切。理性预期理论的一个重要假设正在于此——市场总能对政策做出理性的预期从而导致政策的失效。

理性、聪明又不听话的“市场”，逼迫“计划”使出了有形的手。这句话是对上周事件的总结。“计划”（机构）与“市场”（游资）的博弈，或者说是斗智斗勇，还会继续，这是A股市场的特色。