美联储降息驱动资金转向：货币市场、信贷和股票的博弈

阿波罗全球管理公司的首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，随着美联储降低利率，投资者将现金转向高收益资产的意愿增加，这可能会使货币市场基金的持续资金流入趋势出现逆转。斯洛克在周二的客户说明中提到，美联储降息后，货币市场账户中新增的2万亿美元资金将面临重新分配的局面。

斯洛克回顾了自2022年3月美联储开始加息以来，货币市场基金吸引了2万亿美元的资金。他预测，随着美联储开始降息，这些资金可能会从货币市场账户撤出，转向更高收益率的资产。他特别指出，这一轮资金流动可能更倾向于信贷市场，而非股票市场。他认为，这些资金更可能流向高收益资产，如信贷产品，包括投资级私人信贷。

斯洛克今年早些时候也曾提出类似的观点，认为信贷市场已经为更多资金流入做好准备。他强调，信贷市场的基本面依然稳健，再加上较高的总收益率和陡峭的收益率曲线，将持续吸引资金流入，支撑信贷资产的估值。

尽管如此，即使美联储最近两次会议降低了利率，资金仍然继续流入货币市场基金。这一现象可能与货币市场基金在调整派息速度上通常慢于银行有关。截至11月18日，Crane 100货币基金指数的七日收益率为4.46%，略低于联邦基金利率的下限。同时，这类基金的资产总规模首次突破7万亿美元，打破了此前认为美联储降息会导致资金外流的预期。

斯洛克的预测可能会令希望货币市场资金流入股市的多头感到失望。然而，高盛近期发布的报告则认为，美联储的宽松政策和强劲的经济环境为风险资产提供了有利条件。他们建议投资者继续青睐股票，因为在晚周期背景下，股票的盈利增长和估值扩张可能带来更高的回报，而信贷的总回报可能受到信贷息差收窄和收益率上升的限制。