【11月9日-11月21日】AH本轮7个新股分析：英思特、佳驰科技、梦金园、九源基因、顺丰控股、博苑股份、先锋精科。

这轮没特别出彩的公司，周期股博苑股份作为国内碘化物龙头可以稍微看一眼，另外先锋精科作为刻蚀设备关键零部件龙头，表面看起来有些看点，但仔细一看问题很多，行业技术门槛似乎也不高。

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一、英思特（301622）

英思特成立于2011年，是一家主要从事稀土永磁材料应用器件研发、生产和销售的高新技术企业。公司专注于磁性器件终端应用技术开发，为客户提供磁路设计、精密加工、 表面处理、智能组装等综合性解决方案。
稀土永磁材料，消费电子上游，比较依赖苹果产业链，毛利率逐年下滑（竞争激烈+没有定价权），23年业绩糟糕，产能利用率非常低下，不关注了。

二、佳驰科技（688708）

佳驰科技是国内主要的电磁功能材料与结构（简称EMMS）提供商，公司围绕EMMS产业发展的主流产品和技术前沿，坚持自主创新，实现自主可控，全面覆盖隐身功能涂层材料、隐身功能结构件，以及电子信息领域电磁兼容材料等在内的产品设计、制造、测试、销售和服务。公司提供的EMMS产品在低频超宽带、多频谱兼容、薄型轻量化等方面具有显著的技术优势和特色。
电磁功能材料企业，主要产品包括隐身功能涂层材料、隐身功能结构件，下游需求主要是军工行业，23年由于军工采购政策改变以及反腐，业绩增速大幅下滑，24年已经出现负增长，未来前景也不太乐观，民用这块发展很慢，基本不会有太大的需求，上市后还是要看军工行业的整体情况，公司的技术我也不好点评，不太了解相关行业，上市前创始人离职也很奇怪。

三、梦金园（2585.HK）

梦金园是一家黄金珠宝首饰原创品牌制造商，主要从事“梦金园”品牌黄金珠宝首饰的设计研发、生产加工、批发零售及品牌运营业务，产品以高纯度黄金首饰为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品。
小结：黄金珠宝零售商，虽然收入很高，规模第五，但毛利率非常低，主要是特许经营让利加盟商的扩张模式，但扩张已经到头了（所以才选择上市了），收入几乎不增长，利润更是起起伏伏，24年因为金价大涨利润大幅下滑。不值得关注。

四、九源基因（2566.HK）

杭州九源基因工程股份有限公司成立于1993年，业务覆盖骨科、代谢疾病、肿瘤及血液等四大领域。有意思的是，公司并不从事基因工程业务，正着手更改公司名称，更改后名称为杭州九源基因生物医药股份有限公司。目前的收入主要源自其在国内市场销售的3款产品：骨优导、亿喏佳和吉粒芬，这3款产品所产生的收入占公司总收入接近80%。
小结：标准的高耗材器械，骨科产品为主，其中3个产品都纳入了集采，降价暴跌80%-90%，吉欧停的收入占比从将近20%下滑至1.3%，而占收入60%的核心产品骨优导暂时还未纳入集采，但相信未来必然会集采，未来收入极有可能大幅下滑，虽然公司转向减肥药领域，但司美格鲁肽类似物的赛道过于拥挤了，目前中国共有16款GLP-1RA产品，有240项正在进行的临床试验，其中45项III期临床试验。毫无关注的价值，IPO定价接近20倍PE，而高耗材龙头港股估值只有他的一半都不到。

五、顺丰控股（6936.HK）

顺丰控股于1993年在广东顺德成立，总部位于深圳，经过三十年发展，顺丰控股已成长为中国及亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商。
国内快递龙头，A股早以上市，没什么可过多分析的。目前快递行业的京东物流、圆通速递、中通快递、极兔速递等都已经在不同市场上市，其中在A股上市的圆通和在港股上市的中通估值都是14倍，京东物流在港股估值15倍，作为行业龙头自然有溢价，顺丰在A股估值21倍。顺丰控股本次在港股IPO招股价32.3港元～36.3港元，H股折价30%-20%，还算合理。

六、博苑股份（301617）

博苑股份专业从事精细化学品研发、生产、销售及资源综合利用的高新技术企业,主营业务包括有机碘化物、无机碘化物、贵金属催化剂、发光材料、六甲基二硅氮烷等产品的研发、生产、销售,并基于资源综合利用资质与工艺技术优势开展含碘、贵金属等物料的回收利用业务,为客户提供贵金属催化剂、六甲基二硅氮烷等加工服务。博苑股份主要产品碘化物，在国内市场行业地位较高，拥有一定的规模优势。无机碘化物占国内供应量市场份额为48.15%，如考虑进口的无机碘化物，则博苑股份占国内无机碘化物整体市场份额为35.02%。
标准的化工股，碘加工企业，国内算是龙头了，不过业绩和碘价走势关联度很高，近两年碘价格涨跌较大，处在相对高位，未来碘价可能会出现下行。难以把握碘的价格的话，建议不要投资为好。

七、先锋精科（688605）

先锋精科成立于2008年3月，是国内半导体刻蚀和薄膜沉积设备细分领域关键零部件的精密制造专家，尤其在行业公认的技术难度仅次于光刻设备的刻蚀设备领域，公司是国内少数已量产供应7nm及以下国产刻蚀设备关键零部件的供应商，直接与国际厂商竞争。已成为中微公司、北方华创、华海清科、拓荆科技、屹唐股份等国内头部半导体设备厂商的长期战略合作伙伴。
刻蚀和薄膜沉积设备国内龙头，21-23年业绩一般，利润持续下滑，但24年行业景气度提升同时叠加国产替代逻辑，业绩暴增。但感觉这个行业并不是想象中的那么高技术门槛，公司毛利率不高，且研发投入占比才6%，大量外协加工（外协加工金额占采购总额的比值超过了20%，涉及的产品收入占总营收的比例约八成）。不过顶着国产替代的光环，相信上市后业绩不会太差（当然半导体周期还是会有影响），估值也肯定下不来。