【农业板块重点关注“宠物食品与生猪养殖绩优成长公司】
1）宠物食品：宠物赛道是当前为数不多的仍在高速增长且具备较强消费韧性的赛道，是经济发展阶段及人口结构转变等所带来的自上而下的板块性投资机会。外销内销双轨并进，宠物板块2024年Q1-Q3营收同比增长21%，毛利率维持高位、盈利普超市场预期（yoy+88%）。展望2025年，海外需求或趋于常态，产能分散或将抵御“关税压力”；赛道红利叠加格局优化，研发及供应链实力、品牌矩阵扩充等重要性愈发凸显，头部宠企能力被放大，盈利释放可期。
2）生猪养殖：养猪板块Q3盈利高增，经营性现金流明显改善后更多用于降负债而非扩产能。考虑到养猪行业在5月转盈后逐步进入“缓补栏”阶段、累计能繁增幅约1.9%，我们预计2025年猪价或处于周期下行通道、但养殖行业盈利有望持续。建议关注成本优势、盈利兑现能力优秀的猪企。
（节选自券商研报）