［12月2日]第2535期指数估值
今天大盘低开高走，整体上涨。
沪深300等大盘股微涨，中证1000等小盘股指数上涨较多。
大盘还在4.9星接近5星上下。

价值风格涨幅稍低。银行、红利等价值风格微跌。
通常价值风格在下跌阶段比较抗跌，上涨阶段进攻性会弱一些。
成长风格相反，下跌阶段波动比较大，上涨阶段进攻性比较强。

今天债券也上涨比较多，股债双牛。
人民币10年期国债收益率接近2%。
利率下降对债券、股市都会有一些利好。

指数组合今天有一只指数基金分红。
分红到账需要时间，在此之前会显示为下跌，其实今天组合里所有基金都是上涨的。
等过两天分红到账就显示正常了。
组合里目前基金也是设置为分红再投入的，这样可以积累更多的基金份额。

1.  又快到12月的指数调仓日了。

指数每年通常会有两次调仓，每年6月和12月。

今年12月指数也会再次迎来调仓。
时间是在12月13日（12月第二个周五）收盘之后。

关于这次调仓对指数估值的影响，这几天螺丝钉也会写一篇详细的分析文章的。

2.也有朋友问，像沪深300等指数，是按照上市公司的市值规模大小来挑选股票。
那涨得多的股票，市值也会变大，调仓的时候，会不会把涨得多的股票纳入，跌得多的股票剔除，会不会带来追涨杀跌呢？
这样指数不就变成「接盘侠」了么？

在《指数基金投资指南》中就介绍过这个情况。

其实这倒不是在沪深300上先出现。
在90年代美股牛市的时候，在标普500、纳斯达克100等指数上就遇到了类似问题。

当时是互联网泡沫，很多股票跟互联网沾边就大涨，市值很高。
在上涨后，被纳入到纳斯达克100等指数中。
导致之后互联网泡沫破裂，纳斯达克100下跌反而更多。

这些情况，也广泛存在于市值加权指数中。
而这些指数也是各个国家的代表指数。

今年10-11月，出现了一波亏损股、微利股的炒作，
也让部分公司市值变大，在本次指数调仓中，也有这类公司被纳入市值加权指数。
也引发了投资者的关注。

3.  怎么解决这个问题呢？

有两种方式。

第一是考虑策略指数。

策略指数的兴起，也是在上世纪90年代市值加权指数出现瑕疵之后。
有的指数公司就想办法，开发一些不基于市值挑选股票的指数。

比较出名的，有6大策略

·红利策略：挑选高股息率的股票。
·价值策略：挑选低市盈率、低市净率、低市现率、高股息率的股票。
·成长策略：挑选高收入、盈利增长速度的股票。
·质量策略：挑选净资产收益率较高的股票。
·低波动策略：挑选波动率较低的股票。
·龙头策略：挑选各个细分行业中的龙头公司。最近很火的A500就是细分行业龙头策略。

这些也被称为策略指数。

虽然规则不同，但共同点是不再看上市公司的市值规模大小，而是基于其他策略。
就不会因为估值泡沫而纳入股票。

例如沪深300价值，是从沪深300中，挑选市盈率、市净率等最低的100只股票。
每次调仓的时候，会把上涨较多、估值变高的股票卖出；纳入短期下跌、估值较低的股票。
所以每次调仓后，300价值的估值数值，大概率会降低一截。
价值、红利、低波动等指数，都有类似的“低买高卖”的特征。

第二是考虑指数增强基金。
指数增强基金，80%按照指数成分股选股，20%做增强操作。
这部分增强操作会避开一些有明显泡沫的股票。
指数组合走的就是这种方式。

4.  不过也有一个有意思的事情：虽然沪深300等市值加权指数，有一些缺点。
但它们仍然是大多数市场，规模最大、最重要的指数。

例如国内规模最大的股票基金，就是沪深300指数基金。
PS：上证指数虽然很出名，但实际上基金领域用的很少，只有300、500指数基金百分之几的规模。

美股规模最大、也是全世界第一只突破1万亿美元的指数基金，也是市值加权指数基金。

市值加权虽然有一些缺点，但它也有策略指数无法比拟的优点：
市值加权是能容纳资金量最大的加权方式。

真要是上万亿的资金，别的策略可能装不下，但市值加权可以。
所以类似汇金、社保基金等庞大的机构，要投资指数基金，也是走市值加权指数基金为主。
其中今年汇金买入沪深300指数基金达到几千亿，创下历史新高。

指数是一种工具。
对咱们个人投资者来说，了解指数不同策略的优缺点之后，也就可以用好这类工具。