市场遵循供求关系，货币举措同样如此，曾经之所以发挥效用源于市场存在普遍需求，企业一方面有相对广阔投资渠道，能获取（或预期）潜在投资收益，另一方面遭遇某种程度融资压力。在这个背景下，宽松货币举措犹如“久旱逢甘雨”。任何市场繁荣周期，也是普遍投（融）资畅旺周期，即使缺乏优质抵押品中小企业，也纷纷通过民间借贷市场缓解资金压力，作为资金融出方获取相对高额的收益。

曾经的货币和财政刺激举措，是“看得见的手”熨平经济周期的两大法宝，前者通过降准降息为实体经济注入“血液”，后者通过大规模基建，和以地产为抓手创造两大投资引擎，进而通过复杂狭长产业链释放出对资金庞大需求，形成某种程度完美闭环，也是“看得见的手”通过间接融资模式主导经济增长“密码”，在这种理想场景中遨游二十多年，缔造基建和地产繁荣浪潮和靓丽GDP，也成为少数人暴富重要途径，但最终代价是债务持续和迅猛的累积。

美国已故经济学家海曼·明斯基在金融不确定理论中，将市场融资分为对冲型、投机性和旁氏三中类型，当债务人融得的现金流从只能覆盖利息（投机型）过渡到旁氏（既不能覆盖本金，也不能覆盖利息），最终构成金融不确定重要源头。该理论特别适用以间接融资模式主导经济体，其就是硬性债务和债权关系，尤其在“看得见的手”主导下，作为核心利益相关方（地方、国字头企业、房企）等成为优先获取资金放大杠杆的载体，进而通过投资撬动经济增长，直到债务规模持续扩张突破天花板进入旁氏阶段时，曾经的一切繁荣戛然而止。到头来发现将庞大产业链裹挟其中难以自拔，毕竟，依靠基建和地产投资本质就是背离市场规律资源错配过程。

08年财政和货币刺激奏效前提是：无论地方、企业还是普通家庭债务率较低、地产泡沫并未对未来消费严重透支（且普通家庭有着加杠杆购房渴望），特别是“看得见的手”并未通过大规模基建对市场资源（和产业结构）形成错配，普通企业有着广阔投资空间。08年前，持续深化改革拓展民企营商环境，降低融资成本的同时，完善资本市场推动股权融资（而非债务债权模式），完善基本保障提振内需，并致力于抑制地产泡沫和大规模减税，走上一条依靠内需而非粗放投资和外需支撑的发展道路，成为普遍共识和渴望，但最终通过一次次的财政和货币刺激走上各部门举债扩张道路，这也是路径依赖的必然。

现如今，当债务收缩成为普遍共识，且在高企债务压力下各部门从追求利润最大化，转向债务最小化，使曾经财政和货币刺激提振经济“法宝”失效。在这个背景下，即使将市场利率降到零附近，各部门也缺乏融资意愿，因为看不到任何投资渠道。企业缺乏投资意愿且纷纷裁员降薪，必然涉及到普通家庭需求端，进而陷入企业和个人收入下降—投资和消费萎缩—金融机构资产缩水面临承压的闭环。在这个背景下，超常规逆周期是否能发挥效力呢？

相信宽松适度货币举措会持续，更加积极财政举措会持续，稳定楼市股市举措也会持续，并构成常态化，这既是题中应有之义，也是“看得见的手”无奈的极限腾挪，毕竟，在现有“工具箱”中已难以找到其他常规工具，是否会出现超常规举措呢？相信10月初股市进入自我预期实现短暂疯狂后的尴尬，已经给很多投资者上了一课。毕竟，认清市场规律下的常识最重要，常识很简单，但却不是人人具备。

本博通过肤浅的观点力争普及的就是这种常识，因为现阶段，常识恰恰太过重要……