SoC板块大涨点评（12月18日）

大涨原因： 12月18-19日字节跳动原动力大会的召开起到了催化作用； 大盘整体上涨，提升了市场的风险偏好。 今日表现：ISP芯片标的领涨市场。在字节跳动大会上发布的“豆包·视觉理解模型”极大地拓宽了AI应用的场景边界，同时也引发了市场对图像信号处理器（ISP）芯片的关注。星宸科技与富瀚微成为领涨的龙头。 重点分析： 我们之前曾重点推荐过ISP芯片。由于Me­ta眼镜主打拍摄功能，要求SoC必须集成ISP模块。目前，仅有高通AR1和展锐W517芯片将ISP集成于SoC中，其他眼镜主控芯片方案均需外挂ISP芯片，这为ISP供应商提供了巨大的市场机会。 国产ISP在安防领域已占据较高份额，但在汽车、消费电子、工业等领域仍有较大的提升空间。此前，行业协会曾提示谨慎采购美国芯片，这进一步加速了ISP芯片在各个领域的国产替代进程。 端侧AI与图像功能结合趋势： Me­ta-Ra­y­b­an眼镜的成功在一定程度上得益于其拍摄功能。在光波导显示技术成熟之前，拍摄功能或将成为AI眼镜的主要宣传点。 眼镜SoC除了高通/展锐的方案外，另一种性价比高的实现拍摄功能的方式是耳机手表SoC+外挂ISP芯片。由于眼镜SoC的稀缺性、外挂硬件和软件开发等因素，其ASP（平均销售价格）相比用于手表的SoC翻倍。 可穿戴设备的ISP对集成度和功耗要求极高，制程先进，ASP可达到4-5美元。恒玄科技计划在其下一代可穿戴芯片中加入ISP模块，预计2025年投片，值得重点关注。 SoC在大创新周期中的机遇： 蓝牙耳机已相对普及，天然适配于聊天类语音智能交互场景。全球耳机年销量约3亿部，AI耳机SoC升级潜在市场空间达百亿级别。 AI眼镜目前正处于“百镜大战”阶段，AR功能的引入提升了多模态交互体验。关注销量超50万的爆品，实现AI眼镜从0到1的突破。全球太阳眼镜年销量约5亿副，预计远期AI眼镜出货量将达到2-3亿量级，AI眼镜SoC市场空间达200-400亿级别。 AI玩具/机器人目前形态更为早期，但在陪伴和教育类场景中具有巨大潜力。关注产品的正式发布和后续销量情况。全球玩具市场规模达1300亿美元，AI玩具SoC潜在市场空间在百亿规模。 投资建议： SoC板块是BoM（物料清单）中价值量最高的零部件之一，兼具确定性和弹性。首推具有AI眼镜SoC+ISP潜力的恒玄科技；同时建议关注在AI端侧创新机会较大的乐鑫科技、瑞芯微、晶晨股份；以及ISP芯片领域的富瀚微和星宸科技。

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