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很多人说平安的投资能力不行，自己又不看数据，忘了平安几乎从零到现在，三十几年时间成为世界五百强排名前20规模的企业，净资产回报率又如此优秀。如此快速的年化复合式增长，产业回报率，远超同一时期【1990-2020】的世界范围内的任何金融机构。

平安更多的回报在产业投资上，已经完成了金融集团的整合，平安保险业务的负债能力非常出色，比行业的平均负债利率低了超过一个点以上的空间，获客资源丰厚且健康，其客户群体死亡和健康风险远低于行业平均值，这也是平安不需要在投资上过于激进就可保持和同业一致利差的基石。

老外给平安的估值高于其他保险公司也是基于相对较高的风险收益比。投资上平安近几年并不讨喜的其中原因是其长期重仓的银行资产并没有得到市场的青睐，而房地产的渡劫，说实话，只是平安在保险股债房投资包累计回报的一次周期性回撤，历史累计收益率还是可观的。

当然，平安并不是完美的，历史上出现了几次不可控的大额损失，但这些都是未来投资方向的经验资产，降低未来类似投资失误的学习过程。毕竟，那么大一个集团，中国少有的全球系统性金融机构之一，稳是最重要的因素，而且目前平安的这一种稳，不妨碍历史投资回报率达成其长线的投资收益率假设【意味着平安也有很多挣钱的投资只不过市场紧盯着亏钱的项目罢了】。

稳对于金融机构意味着投资者更多的信任，一份持有几十年的人寿和健康保单，消费者宁愿放弃一点点长期收益率假设的达成率，也不希望保险机构主体未来因偿付能力原因被并购或停止经营。

我对于2025-2027这个周期，相当期待，也相信我们宏观资产负债表会重新回到扩张周期，这对于金融机构来说，是天大的利好。也许市场已经有资金在预判了，银行股在周期上获得青睐，往往是扩张周期到来前的转折点。若银行资产重新回到正常估值，即一倍以上市净率，且在目前低利率水平的宏观环境下，保持3%或以上的年化股息率，作为银行股权资产最大的拥有者，保险行业即将迎来其总投资回报的春天，这对于支持其内含价值估值法体系是有强大支撑的。

中国平安，平安中国