2024年，央行一会儿投放货币，一会儿又回笼货币。有网友问，央行到底在忙啥？

简单地说，央行2024年在更换“印钞机”。传统的MLF、SLF等“印钞工具”逐步退出，表现为“MLF缩量续作”甚至到期不再续作，结果就是净回笼货币。同时，央行又增加了“买断式逆回购”、“7天期逆回购”和“购买国债”三台印钞机的操作，结果就是净投放货币。新工具增加的投放减去旧工具回笼的货币，才是真正的“净投放”。

先说央行为什么用新印钞机置换MLF等旧印钞机？主要是出于降低银行资金成本、缓解银行净息差压力的考虑。因为买断式逆回购和7天期逆回购操作的期限相对更短，利率也更低，可减轻机构负债成本，推动降低企业和居民信贷成本。另一方面，央行也希望用“7天逆回购利率”替换“MLF利率”作为基准利率，并逐步把购买国债作为投放货币的主要方式。

再来看2024年央行到底有没有净投放货币？因为不同的印钞机既有投放也有回笼，看单一、单期数据很难看出结果，最准确的是看央行资产负债表有没有扩张。

2022年12月末，央行总资产41.68万亿（图3）；2023年12月末，央行总资产45.69万亿（图2），2023年央行全年扩表4万亿。

2024年11月末，央行总资产45.37万亿（图1），12月的数据还未公布，但从公开资料（图4）看，12月单月净投放5500亿元，推算12月末央行总资产规模在45.92万亿左右，全年只是略微“扩表”，货币政策“稳健”。

12月中央经济工作会议定调明年货币政策“适度宽松”，可能要等1月末的资产负债表公布时才知道其真正含义。