《净资产收益率动态理解》

（摘自公众号“深度价值投资圈”评论解答）
大家都听说净资产收益率很重要，巴菲特也很推崇，而且很多白马股的净资产收益也都很高。所以有一些朋友质疑我们，研究罐子类受夹板气而净资产收益率不高的企业。

其实大家看的这些静态东西，我们大概率上不看，因为只看这些，看不出企业远期有什么大的想法和野心。

我们来分析分析roe，分母是净资产，所以一个企业的动态发展到一定程度，变为大白马了呢，它的资产端相对来说已经饱和，也就是行业集中度已经达到一定程度资产端的扩大规模步伐减小或由于企业的规模资产已经相当的大，相对比例慢慢的已经变小了，而利润端呢，还在每年不断稳定成长中，所以显示净资产收益率保持在一定的高位，高居不下。

但是如果是种子选手的话，它的资产规模还处于较小的位置，还在不断的拓展，不断的复制，而且行业集中度在逐步加强的过程中对下游的价格控制还是稍显劣势，还有更强大的向着更高毛利率的方向挺进，所以暂时的5年10年甚至十几年的净资产收益率没有达到很高的位置，这也是很正常的现象。

所以学知识学东西不能教条，一定要联系企业发展的实际情况研究财务指标背后的故事，重点是企业的发展的动态和未来的想法，以及大项目实现的确定性。

单纯的一个净资产收益率，看不出企业未来成长的野心。 （x）