卷低价月赚4亿，蜜雪冰城再冲港股#东哥笔记#

2025年刚开始，蜜雪冰城在港交所更新了招股书。按照2024年前9个月35亿的净利润计算，蜜雪冰城平均每个月净赚4亿。在茶饮和咖啡卷生卷死的背景下雪王赢麻了。

一、32%的毛利率，19%的净利率，靠加盟赚钱

蜜雪冰城的收入在2021年到2024前九个月分别为103.5亿元、135.8亿元、203亿元和186.8亿元。绝大部分收入来自向加盟商提供门店物料和设备销售，以及收取加盟费。

蜜雪冰城在2021年到2024年前9个月整体的毛利率分别为31%、28%、30%、32%。
具体来看，商品销售的毛利率在30%左右，设备毛利率20%左右，加盟费毛利率80%左右。

销售及分销开支在2021年到2024年前9个月分别为4.1亿元、7.7亿元、13.2亿元、11.0亿元。行政开支在2021年到2024年前9个月分别为3.7亿元、5.0亿元、6.1亿元、4.3亿元、4.3亿元。研发开支在2021年到2024年前9个月分别为0.2亿元、0.3亿元、0.9亿元、0.6亿元。

期内利润在2021年到2024年前9个月分别为19.1亿元、20.1亿元、31.9亿元、34.9亿元；占营收比例分别为19%、15%、16%、19%。

二、全球4.5万家门店，加盟商销售额持续增长

加盟商还在持续增长，门店数量也在不断扩张。

从2021年到2024年前九个月，蜜雪冰城的加盟商持续增长，分别为9784名、13625名、16784名及19780名，而根据灼识咨询的数据，蜜雪冰城加盟商的留存率远高于行业平均水平。

最新招股书披露，截至2024年9月30日，蜜雪冰城已拥有超45000家门店，覆盖中国及海外11个国家和地区。

加盟商增加的原因还是因为销售额持续上涨，有薄利可图。

于2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城整体门店网络分别实现了约228亿、307亿、478亿及449亿的终端零售额。

具体来看，随着门店的增长，蜜雪冰雪单店的销售额还在不断上涨。

平均单店终端零售额于2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月140.1万，125.2万143.8万、108.3万。

并且老店没有受到冲击。数据显示，在2021年或之前开业的门店，平均单店日均终端零售额不断上涨。

蜜雪冰城在行业内的份额也在持续增长。

根据灼识咨询的报告，按照截至2024年9月30日的门店数计，我们是中国及全球最大的现制饮品企业。按照2023年的饮品出杯量计，我们是中国第一、全球第二的现制饮品企业。按照2023年的终端零售额计，我们亦是中国第一、全球第四的现制饮品企业，我们在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%。