本博曾提到，财政决定一个经济体兴衰和未来走势的主旋律。如果简单回顾历史，一切显得更加明晰。以曾经英法争霸为例，在18世纪和19世纪，无论从人口规模还是资源禀赋等层面，英国无法与法国相提并论，但却最终战胜法国成为“日不落之国“，巅峰时期通过大幅对外扩张主宰世界1/4的土地和人口，成为一战前的世界独强。

按照著名经济学家陈志武观点，一个重要因素源于当年英国有发达债券市场，随着君主权威被关在笼子里，征税空间受到限制，英国只能发行国债为军事建设融资，而国债本质是以信用为背书，在发债过程中必须秉承信息和决策透明，进而构成一个良性循环。投资者购买英国国债，源于相信其主权信用本身，即，能够持续清偿债务本金和利息。

而当时法国财政主要源于对内课税，且处于君主高度权威模式，决策缺乏空开和透明度，在这个背景下，既无法出现繁荣的债券市场，即使发行国债，由于缺乏投资者信任也效果寥寥，导致公债支付利息是英国两倍以上。凭借发达债券市场，使英国有更加充裕财力进行军事建设和强大动员能力。

再以美南北战争为例，战争初期林肯在财政方面捉襟见肘，财政收入来源只是有限关税和出售土地收入，即使加大各项征税力度也无法维系军费开支，在这个背景下，只能发行4.5亿美元绿背纸钞（俗称绿币），鉴于当时工业生产供给能力有限，无法满足由于大规模印钞引发的需求，以及战争对工业破坏和军事需求对市场资源错配，最终引发战时通胀（使得价格水平上涨到站前的180%），如果通胀持续恶化和蔓延将进一步对北方经济形成吞噬，进而引发财政收缩—恶性通胀—经济凋零自我循环中。

林肯迫于现实压力找到华尔街银行家库克，后者创新一种全新发债模式，即，绕过金融机构直接面向公众出售国债，将债券面值降低到50美元（5至20年内被赎回，年利率6%，用黄金支付），且号召购买这些债券是爱国行为。通过大规模动员北方5%人口购买国债，在战争结束时，库克卖国债速度超过财政支出速度。

这也充分说明，当守住货币发行纪律，通过以主权信用为背书融资，保持央行独立性何等重要。如今，按照美经济学家加尔布雷斯观点，随着科技进步和生产效率提升，从长期看，物质供给不再是一个问题，即，告别物质匮乏导致通胀。但如果财政缺乏制约，甚至赤字货币化常态化，对于货币体系将形成利空，因为对主权信用货币丧失基本信任。

继续回到南北战争，随着战争进程使南方处于不利局面，其债券被投资者普遍抛弃最终只能诉诸印钞，南方通胀率突破700%，经济彻底崩塌，进而加速战争进程结束。归根结底，任何战争背后都是烧钱行为，考验双方经济实力、财政状况和融资能力。由于任何一方，随着战争延续下经济严重凋敝（叠加军事失利），最终只能停止战争步伐。

值得一提的是，随着南北战争结束，林肯对南方选择宽容，宽恕南方降军，普通士兵一律发放路费回家，并给予南方投降将领体面和尊重。这种包容让欧洲震动，也正是这种分权模式和包容，成为南北战争结束后欧洲大规模移民美国的重要因素，进而为这片新大陆注入了庞大资本、人口、技术和创新活力，进而最终超越英国。

反观上世纪40年代大国，同样在激荡历史时刻，在缺乏财政和货币制约下，最终走向一条不归路。虽然经历1928—1937“黄金十年”，但也处于工业发展初始阶段，尤其抗战中止这一进程。从1937—1948年，军费开支占财政总开支比重达到50%以上，在抗战期间，由于对工商业形成大量破坏，普通民众在战火中倾家荡产和抛家舍业的逃亡，以及对当时财政恶劣的共识，普遍没有购债的意愿和能力，最终只能迫使走上印钞的道路，即赤字货币常态化。

1937年，全国法币发行总量14万亿，到1945年猛增到5569亿，比抗战初期上涨397倍。鉴于当时央行不具有独立性隶属于财政部，后者可以肆意修改与法币发行限制举措。这意味着，由于发行国债无法得到公众认购，庞大财政赤字无从解决，工业生产能力疲弱且遭受战争破坏，且掌控印钞机，使通胀犹如脱缰野马。这迫使当局于1948年8月进行货币改革并采取物价管制，但鉴于财政赤字货币常态化，使得人们对其财政和货币体系丧失基本信任。

引用时任央行总裁张嘉璈观点：无现金银储备，以新币取代旧币，千万不可实施，无外援，无法改革币制（缺乏关键外汇和黄金为依托没有公信力，以及实现贸易平衡），若能减少赤字有所限制，也能抑制通胀（工业供给能力匮乏，高税负对经济的严重抑制、财政赤字货币化常态化下通胀螺旋和公众普遍悲观预期下的抛售货币和囤积行为）。此乃一语中的，但由于无论外援中断还是财政赤字问题，最终货币改革以惨败收场。这也是除重大军事失利因素外，在财政和货币双重崩塌下迎来历史新篇章。

通过简单历史回顾，可见财政和金融的重要性，时至今日，这条主线仍贯穿着每一个经济体的发展脉络，也呈现”一印解千愁“的观点多么肤浅和脆弱。因为背后涉及的是主权信用、市场预期和共识的本身。这也是很多经济体保持央行独立性和财政纪律的底线所在，因为主权货币维系的基石就是信用，一切全系于财政和经济可持续运行的预期和共识。道理就是这么简单。