【长江电新】通威股份：电池组件出货规模大幅增加，经营性现金流为正
事件：通威股份发布2024年业绩预告，预计归母净利亏损70-75亿，据此测算，2024Q4归母净利亏损30-35亿。尽管公司2024年利润为负，但全年维持经营性现金流净流入。
1、2024Q4，1）多晶硅方面，公司硅料出货量预计在10-12万吨，Q4后半段为乐山保山枯水期，公司有所降开工，减产以及枯水期电价提升对成本有一定影响。2）电池组件方面，公司电池出货28-32GW，组件出货15-17GW，出货量环比增加明显（Q3分别为22-23、11GW），但受行业层面Q4未有明显改善原因，亏损总额增大。3）农牧业务Q4为淡季，业绩贡献较小。 4）Q4 固定资产减值报废约10亿元，主要为永祥老厂设备的报废以及部分pe­rc产能考虑改造成TO­P­C­on不具有经济性而计提减值影响。
2、展望后续，1）硅料行业12月产量在10万吨左右，1月进一步降低，多晶硅2506最新收盘价为4.49万元/吨，后续硅料价格有望上涨，通威硅料龙头地位稳固，成本优势明显。2）电池业务方面，公司已经全面转型至N型，TO­P­C­on电池供需为主产业链最优。公司1GW HJT生产线设备进展顺利，不排除在创新型产品技术上创新和突破行业领先，来打破产能过剩的格局。3）组件方面，通威渠道拓展良好，2024年分布式出货量超17GW排名第一，后续随着行业回暖有望体现价格优势。此外，公司现金储备充足，2024Q3末公司货币资金165亿+交易性金融资产146亿，助力公司长远发展。
3、通威此前公告控股股东通威集团拟在2024年2月-2025年1月增持公司股份，增持金额10-20亿元，截止目前已经增持超10亿元，表明对于公司发展的长期信心。当前光伏产业链价格已逐步企稳或略有回升，春节后基本面和政策面的积极变化更值得期待，通威已在光伏产业链多个环节形成突出竞争优势，周期之后龙头优势有望充分体现，继续重点推荐！