《伊利和优然牧业》

（文章摘自雪球作者@小谢价值投资）
有人要我说一下伊利和优然牧业关系，可以把优然牧业看成是伊利的一个增长最快的事业部，只不过这个事业部单独上市！

1.优然牧业是伊利子公司，以前是全资子公司。你可以把优然牧业看成是伊利的一个事业部或者在原奶行业里面的一个立足点。但是这个事业部和立足点依靠伊利正在高速发展。优然牧业2023年原奶销量增长27%，2024年原奶销量增长25%左右，2025年销量增长9%到12%左右，最近这些年优然牧业销量和份额在快速增长和提升，份额从上市时候4%增长到2024年10%左右，优然牧业目前属于伊利增长最快的地方。

2.伊利在原奶和各乳制品细分领域份额如下，液态奶份额31%左右，奶粉18%（婴配粉15%和成人粉21综合一起18%左右），奶酪黄油15%左右，冷饮（雪糕冰淇淋）22%，那么整个乳制品伊利所占的份额在25%到27%左右，相当于占据了国内份额的四分之一。而原奶份额优然牧业大概占10%左右，而根据上市时候资料显示更是占据仅4%左右，最近几年在伊利包销政策下优然牧业销量和份额大幅提升。且这个提升是伊利喂单所致和行业增长快慢并没有绝对关系，比如2024年行业原奶产量下降2.8%，而优然牧业增长25%，属于逆势大幅增长，份额快速提升。

3.乳制品的原料均来自于原奶，伊利在整个乳制品行业的份额是25%到27%，意味着优然牧业的份额未来提升空间仍旧巨大。大家可以看看伊利之前在奶粉、奶酪上的发力，份额没几年就提升上去了。而伊利如果在原奶上发力，份额提升会更加容易，因为伊利只需要慢慢把其他中小牧场的原奶订单给优然牧业做就好了，因为原奶的下游就是伊利蒙牛这些乳制品企业。事实上优然牧业上市后份额也快速从4%提升到目前10%，预计未来3年优然牧业份额会提前到国内15%左右，成为原奶行业的小寡头。（目前原奶行业仍旧是集中度提升，在快速淘汰实力差中小玩家，优然牧业在伊利支持下快速壮大）

4.关于伊利对优然牧业收购价溢价，优然牧业说了都是按照市场价格收购，均价一直高于全国，是因为特色奶和有机奶占比大，整体奶质也更优，所以才售价高。这个可以参照蒙牛旗下中国圣牧和现代牧业，中国圣牧奶价比优然牧业还高，两家都是高端占比大。还有售价高一些，两家的饲料成本也是高于现代牧业，这也验证了高端奶卖的贵但是饲料成本也更贵，投入大一些产出收货也大一些，也是符合常理和逻辑的。

5.包销政策，主要是合同收奶，产多少收多少，94%奶卖给中国最大最强乳制品企业，不用担心回款。这个也是优然牧业最大优势，避免了行业下行时候因为国内需求不足，从而导致大量原奶廉价当散奶卖，使得优然牧业在竞争之中立于不败之地！