最近市场流行“最悲观假设法”，我还蛮喜欢，就是看哪块业务有不确定性，就索性都剔除掉，再看看估值能不能接受，去年宁德就是这么干的。
选取另家光储龙头阳光电源，再来试试，昨天收盘市值1600亿，市场一致预期130亿净利润来假设：
1）最不确定是美国储能市场，算下来大概是10GWh对应20亿盈利，剔除掉就是110亿净利润，PE估值是14.5倍；
2）还有些担忧的是价格战引起的中东市场份额，算下来涉及到10亿盈利，也剔除掉就是100亿净利润，PE估值是16倍；
3）最悲观是觉得美国和中东市场统统都没了，亚非拉地区也会被抢走一部分，那就再减掉10个亿，90亿净利润对应18倍。
坦白说，如果真是最后一个场景，那么18倍估值并不算便宜，原因是90亿净利润相比2024年要下降20%左右，像阳光这种龙头最好是不要出现大幅下滑，否则会影响长期信心。
对于我自己而言，肯定会谨慎一些，但不至于极致。悲观假设可能就是100亿净利润（也好记一点），乐观假设是130亿净利润（就是市场预期），PE估值区间给到15-20倍，最终合理市值区间就是在1500-2600亿吧。