【华福军工】重视"海外燃机"+"海外商发”超高景气--航宇科技

海外燃机主力供应商。AI数据中心带来电力需求激增，燃机作为中期解决方案已累积大量需求，公司是GEV在国内唯-高温合金材料供应商，同时在西门子、贝克休斯及索拉等燃机核心厂商中均有布局。公司燃机业务20-23年收入cagr高达191%，预计24年收入2亿+，25年收入3亿+(海外占比60%+)，我们认为，25-30年燃机方向需求确定性较强，极其有望成为公司全新增长曲线:

海外商发长坡厚雪。①竞争格局边际向好，全球市占率仍在提升:②海外供给极其短缺价格上涨，毛利率不断提升:③海外市场规模为国内十倍，远期目标40亿+收入，6亿+利润;④27年后中国商发有望提速，公司在xx-1000中市占率50%+。

目标市值:

1)特种:10亿收入，1.5亿净利润，15-20x，20-25亿市值;
2)商发:6亿净利润，20-25x，120-150亿市值;
3)燃机:8-10亿收入，1-1.5亿净利润，20x，20-30亿市值
合计:160-200亿

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