# 淡定从容爱茅台+理论平和论茅台# 白酒最新动销情况跟踪：

贵州茅台：开门红如期推进，飞天批价坚挺。茅台开门红如期推进，1-2月回款已完成，当前进度25%-30%，出货同比基本持平，普飞批价2250元保持平稳，公斤茅台及100ml小茅投放量延续加大投放，开瓶率表现较好。临近春节，礼赠需求回暖，生肖批价回升至2750元，珍品调整投放后整体价格平稳，年份酒春节需求亦有提升态势。近期宴席及年会场景增多，茅台1935价格策略调整后表现亮眼，贵州、河南等区域反馈动销周转提速明显。

五粮液：普五停货政策下价盘回升，减量+直配组合拳亮明挺价决心。五粮液目前回款进度40%+，发货进度不到30%，动销反馈下滑约5%，渠道库存约1个月保持健康。前期八代暂停供货政策下，普五批价从880元回升至910-920元（去年同期920-930元），局部地区处于缺货态势。近日公司宣布对第八代五粮液合同量进行梯度调减，并在20个市场试点终端直配模式挺价及强化市场主导权的决心明确。其他产品方面，1618合同目标要求继续保持较快增长，目前渠道完成全年50%回款，批价900元相对稳定，库存1个半月左右。

泸州老窖：动销区域分化，库存仍待消化。结合渠道反馈，目前公司渠道回款进度约30%-40%，发货进度预计20%+，库存3个月左右。高度国窖价格855-860元相对稳定，动销端反馈双位数下滑，区域之间分化加剧，在核心市场如西南成都延续强势，反馈动销略降个位数，且库存已消化至合理水位；低度区域如河北、山东等反馈回款35%+表现较好，部分经销商已去库至合理水位，开始打款补货；亦有部分区域反馈库存较高、动销下滑幅度较大。其他产品方面，西南地区60版特曲回款进度约40%，发货进度约30%+，库存1个月+，批价410元左右。

山西汾酒：库存健康价盘稳定，基本面质量较高。渠道反馈公司前期四季度控货工作相对到位，目前春节备货有条不紊，25年目标增速10%左右，目前回款进度20-30%（要求一季度完成40%），且回款多以现金为主、质量较高，发货进度20%左右，库存保持1-2个月良性水位，江苏、河南等地反馈销售增长情况稳定，后续完成回款发货目标确定性较强。价盘方面表现较好，玻汾价格（整箱）从12月底的470-480回升到500元左右，青20批价360-365元维持稳定，复兴版批价770-780。产品结构方面，25年预计青花保持平稳微增，巴拿马和老白干预计将承担更多增长任务。

洋河股份：加大费投助动销，库存持续去化。结合渠道反馈，洋河当前回款进度20%+，较往年略慢，库存3个月+仍需持续去化。分产品看，梦6+库存略高，公司加大费用投放和助销力度。水晶梦周转表现不错，价格略上涨。天之蓝、海之蓝动销环比有改善，近期公司线上停货。公司整体加大春节费用投放力度，给予经销商促销和返利支持，主要聚焦去库存，如蓝色经典开启买赠、开瓶瓶盖换购、餐饮买赠等促销活动，近期公司发放3亿元的消费券，主要针对梦9和梦6+。

古井贡酒：省内市场稳健，回款进度较快。公司开门红回款进度40%，回款返利驱动下积极性较好，库存同比有所抬升，价格整体表现稳健。省内市场表现较好，经销商如期回款，古16受益返乡宴席催化，维持较好势头，古8得益于性价比价格带占位，终端需求较好，高增目标下库存有所抬升，古20整体承压，以控价为主。省外进度整体稍慢，江苏以控货为主，山东、河南低线产品逐步发力，市场接受度提升较高，节前仍在陆续回款。

口子窖：聚焦去库调整，开门红未做强制要求。口子窖当前仍以去库为主，并未强压回款指标，视经销商库存情况自愿打款，当前兼系列产品聚焦持续去库，兼10、兼20价格回落后，动销有所好转，但整体压力仍大。兼8前期基本完成铺货，市场认可度有所提升。老品年份系列维持较高周转，春节加大费用投放力度，持续推动动销回暖，但整体仍以去库，梳理产品体系为主。

今世缘：动销反馈较好，整体节奏稳健。结合渠道反馈，公司回款进度20%+节奏稳健，整体动销表现良好，结合渠道反馈预期可有良性增长，价格体系稳定，库存3个月左右相对可控。分产品看，V系加大在餐饮和宴席上的投入力度，四开卡位省内主流价格带，竞争优势较强，有望受益省内宴席回温，优化费投方向，近期批价有小幅回升；对开势能延续，库存压力不大；淡雅周转反馈较优，渠道备货较多。综合看今年渠道政策力度略有加大，费投更求精准。

舍得酒业：目标理性加速出清，优化费投聚焦去库。公司理性务实，冷静面对需求环境，未设定过高的渠道任务目标。公司公告24年归母净利润3.2-4.2亿元，同降81.9%-76.3%，计算Q4亏损2.5-3.5亿元，公司加速调整出清。结合渠道反馈，公司库存3个月以上持续消化，开门红回款目标20%，但未硬性催回款。公司持续聚焦助动销、去库存，费用投放上更侧重动作执行与过程管理，针对宴席返点，今年调整为需做出具体动作才会给予返点。分地区来看，四川库存不高，T68周转反馈较优，品味舍得价盘稳健；优势市场如山东、东北地延续稳健、压力不大，部分培育型市场如河南仍在去库调整，但基数偏低影响有限。

水井坊：渠道库存合理，臻酿八号和天号陈动销保持增长。结合渠道反馈，公司新财年回款进度40%，当前全国进度偏慢，年前目标完成具备一定难度，库存2个半月左右，略增加至常规合理库存水位以上，但仍处于可控状态，动销端各区域有一定分化，渠道反馈较去年同期持平略降，但开瓶率较去年同期明显提升。产品结构方面，渠道端核心单品臻酿八号占比约7成，宴席占比较高，量价相对稳定，动销端保持增长，老井台纪念版的推出有效延缓井台下滑态势，中低端产品天号陈低基数下保持较快增长。

珍酒李渡：政策力度提升，开门红持续推进。伴随前期回款政策力度加大，当前回款进度25%左右，仍在持续推进中，批价整体企稳。其中珍三十事业部开门红要求较低，以自然回款去库为主，批价维持在680左右，主品珍十五要求开门红整体要求30%，各地仍在陆续回款，基地市场贵州、河南表现稳健，湖南增量较好，山东仍在持续调整。新品珍十卡位珍十五与珍八之间，各地陆续投放，抢占200元左右性价比价格带，预计后续贡献增量。