2021年底刚履新的我，研究的第一个新能源细分行业就是新能源重卡，其中换电重卡尤其是大家关注的新方向。不过这也不是我自己想的，而是抄了个作业：彼时同样刚刚从头部公募跳槽去新兴民营公募的百亿新能源基金经理给我透了个题，我如获至宝开始研究。

不过彼时大家研究的思路几乎全错，最后胜出的仍然是电池+整车几个头部玩家，只不过这部分业务完全没给估值。

没人能想到锂电池在三年之后可以如此便宜，预期补贴确实是低于预期，但是里程经济性仍然让24年底的新能源重卡渗透率提高到了20%以上。即使整车价格比燃油车贵很多，但是完全可以实现更低的运输成本，司机大哥咬咬牙，下单！

22年由于乌拉尔原油进口放量、地炼监管稍有放松，中国柴油产量罕见地在供给侧改革后出现了显著反弹。然而2024年，中国汽油、柴油产量双双见顶回落。

20%以上的新能源卡车渗透率，和50%以上的新能源乘用车渗透率，对应着提前达峰的中国柴油与汽油产量。因此寄希望于川普一句话就让原油从墨西哥湾喷涌而出、让OPEC马首是瞻立刻增产之前还是应该想一想：漫天遍野渲染成品油需求碳达峰在即，并且中国成品油需求可能已经达峰了。在这个情况下还希望油气企业企业扩大资本开支，这合理吗？借用八戒一句话，猴哥咱们不如把行李分了散伙算了。

少开支多分红，马车与鲸鱼油的故事可能还有2.0版。