中信建投对铝行业有个前瞻展望：供应缺乏弹性加剧缺口，铝价上&成本下，推动铝行业利润走扩。

供应失去弹性，消费生命力旺盛，缺口铸就铝价上行动能。截止2024年11月国内运行产能达4376万吨，开工率高达97%，预计到2025年底运行产能将达4436万吨，接近产能天花板，2024~2026年电解铝产量增速分别为3.7%、1.6%、0.6%，供应已然失去弹性。地产用铝持续被市场诟病，但电解铝以其轻量化的旺盛张力在特高压、新能源车、光伏、家电等领域中全面爆发，助力2024~2026年国内电解铝消费增速5.0%、2.3%、1.3%，国内缺口为1万吨、41万吨、80万吨。海外项目投资进度缓慢，2024~2026年全球电解铝产量增速分别为2.8%、1.6%、1.4%，与消费增速3.4%、2.1%、1.8%轧差之后缺口1万吨、37万吨、65万吨。

2024~2026年，铝均价上移至20000元/吨、21500元/吨、23000元/吨，瞬时价格挑战前高25000元/吨是大概率事件。……