索通发展涨停：石油焦涨价传导，行业拐点已现

石油焦价格大涨，盈利能力有望突破。截至2024年2月11日石油焦现货价为2737.5元/吨，较上周+45.8%，较上月同期+64.9%。石油焦产没有新增且部分炼厂有检修减产计划，叠加需求端下游电解铝开工高位，我们认为石油焦供需紧张、价格高位有望延续。预焙阳极定价模式为成本加成M-1，但实际生产销售周转周期为2个月，其中1个月风险敞口更受益于原材料价格大涨。公司2024年末预期形成346万吨产能，是国内最大的预焙阳极生产商和石油焦消耗单体，充分受益于石油焦价格回升带来的利润修复。

绑定产业链头部积极扩产，海外份额持续提升。公司预计2025年形成500万吨预焙阳极产能，在国内电解铝产能触及天花板的背景下，积极开展海外产业合作，与吉利百矿合资的年产60万吨项目、与EGA合资项目、与华峰集团合资的年产32万吨铝用预焙阳极项目等均在推进当中。公司24H1预焙阳极出口销售39.37万吨（同比+33.55%），占全国出口总量的38.77%。公司已签署框架协议拟于2025年向美国铝业旗下三家子公司供应预焙阳极预计共约24万吨，海外份额有望持续提升。

风险提示：项目建设不及预期；原材料成本大幅波动；预焙阳极价格大幅波动等

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