20250222长江金属内外共振,铜铝胜率提升
一、数据解读:美元继续走弱叠加国内建筑开工改善,支撑工业金属价格。美国消费端经济走弱导致美元下行,助推工业金属走强,同时,国内节后复工数据改善也有助支撑工业金属价格,本周工业金属商品因此外强内稳、铜稳铝强,其中,LME3月铜0.53%、铝涨1.54%,SHFE铜跌1.37%、铝涨张0.56%: 1)美国密歇根消费指数、申请失业金人数等数据走弱,导致本周美元继续回落,主导外盘工业金属行情;2)国内建筑开工高频数据改善,助推内需品种走强,黑色商品由此大涨、国债期货由此下跌。本周库存铜铝环比均累积,其中,铜周环比+6.25%、年同比+65.12%,铝周环比+4.80%、年同比+14.25%,若以农历口径计,铜的库存比往年同期略差,铝的库存比往年同期更优。主要源于铝涨价、氧化铝涨价、动力煤跌价,本周成本同步测算山东地区吨屯电解铝税前利润环比回升207.27元至3974.9元、吨氧化铝税前利润环比回升90.69元至-322元;本周电解铝产能利用率97.19%,环比+0.08%;氧化铝产能利用率85.90%,环比+0.09%,部分检修产能结束之后,开工率有所回升。
二、观点更新:内外共振,铜铝胜率提升。
"产业为底、宏观为绳"为2025年铜铝投资主基
调,建议积极布局:1)新能源需求仍为中流砥柱,但增速放缓之下宏观对商品影响力边际提升;2)中美工业经济触底,适逢海外降息、国内刺激,宏观展望企稳更合适:3)铜铝对比,铝因供给更刚性而商品涨价胜率更高,铜主流标的因具连续成长性而估值反而更显优势。短期而言,内外共振,铜铝季度级别行情胜率提升:1)海外宏观,美国工业与消费经济继续背离,催化工业金属行情,一方面,去年9月至今,降息效果显现,工业修复较好,有助提升工业金属即期需求,另一方面,消费继续下行,巩固降息预期,有助提振工业金属远期需求,且美元走弱有利大宗表现;2)国内宏观,国内两会政策环境及经济转向2个季度后自然修复均有概率提供催化,信贷、地产销售等先行数据已改善,高频复工亦有起色;3)产业维度,高频数据铜正常、铝更优,且铜TC转负提升冶炼减产概率,氧化铝仍具下行空间有助铝冶炼利润修复;4)交易维度,铜铝商品已涨然权益滞后,低预期低配置则渐具胜率。

有色金属大概率是要开始主升浪了的，一直在观察氧化铝的价格，一月份买过一波，不过肯定没有科技主升浪来的猛，所以没有放进长线仓位，但是适合胆子小不敢买科技追高求稳的。
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