摩根士丹利上调中国股市评级，看好微观结构改善与市场信心回升

近日，国际投行摩根士丹利上调中国股市评级，这是自去年9月以来首次对中国市场持乐观态度，引发广泛关注。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强和首席股票策略师王滢在2月26日的交流会上表示，此次上调并非因宏观政策的大幅转向，而是基于中国公司在微观层面的积极调整，以及市场信心的回升。

企业盈利改善与市场估值修复

摩根士丹利指出，过去一年中国股市的投资回报率已显现触底反弹迹象，部分行业表现尤为突出。互联网、银行及信息科技板块在MSCI中国指数中展现出较强的韧性，这些行业的增长带动了市场整体投资回报的回升。企业通过优化股东回报、控制成本和稳定盈利，为市场带来了更强的信心。

此外，中国股票市场的估值中枢正在逐步提升。此前，由于地缘政治、经济不确定性等因素，全球投资人对中国市场的风险溢价较高，导致市场估值受到压制。然而，近期俄乌停火进展、中国政策层面对民营企业的支持增强，以及人工智能、人形机器人等科技创新领域的发展，使得全球投资者重新评估中国市场的投资价值。

王滢预计，MSCI中国指数的市盈率将从8—10倍上升至10—12倍，未来甚至可能进一步修复。尽管此次评级仅由“低配”上调至“平配”，但她强调，目前全球投资者对中国市场的配置仍然较低，尤其是科技板块，随着市场信心的回暖，预计未来会有更多资金流入。

宏观政策仍需进一步支持

从宏观层面来看，邢自强认为，中国经济仍面临一定挑战，但近期政策调整和民营企业信心的回升为市场带来了积极信号。他预计，今年两会期间财政政策的扩张力度将相对温和，2025年财政赤字率可能提升至4%左右，广义财政赤字率扩张约2万亿元人民币，占GDP的1.5%。这部分资金预计主要投向产业和基础设施领域，而对消费和社保福利的支持仍然有限。

邢自强强调，为实现经济全面复苏，中国仍需更多政策支持和结构性改革，尤其是在债务重组、消费刺激和社保体系完善方面。他预计未来几年，中国将在农民工落户、生育补贴等方面加大投入，以增强长期经济增长动力。

尽管宏观环境仍存挑战，但邢自强对中国民营企业的韧性表示乐观。他认为，中国在人工智能、智能制造和绿色转型等领域仍具备全球竞争力，近期科技创新的突破也进一步增强了市场对中国科技行业的信心。

未来展望：市场信心回升，资金有望持续流入

总体来看，摩根士丹利此次上调中国股市评级，主要基于企业盈利能力的改善、市场估值的修复以及投资信心的回升。虽然宏观政策仍需进一步发力，但市场结构性变化正在逐步推动资金回流。随着全球投资者重新评估中国市场的价值，未来或将有更多资金进入A股市场，推动股市表现进一步回暖。