【CT电新】英联股份：主业改善，复合集流体再进一步！

公司罐头易开盖目前出口占比33%，主要系欧美日韩用量极大，而原材料马口铁主要在国内，取消钢铁出口退税后，中国产能价格优势更加明显，更多海外客户转向中国企业。再加上，消费大客户自从公司22年形成合作后，订单量持续提升，份额逐渐增加，预计明年公司海外出口占比35-36%。同时，公司主业自动化产线摊销持续影响利润，23年已经全部转固，预计24年主业营收达20亿元，利润2-3kw。

预计大客户Q1定点上车，复合集流体加速
1）复合铝箔：公司目前良率达90%+，5kw平米产能，采用爱发科设备，与A+C、日韩电池厂合作顺利，搭载公司产品的机型有望25年上市；目前成本为3.8元，市场价格7-10元；
2）复合铜箔：磁控溅射配水电镀设备1：1.5，成本为3.5元，市场价格为4-7/8元；预计大客户2Q1下定点后Q2审厂下半年上车，25年先进入一款车型，26年迎来爆发式增长。

主业向好，跻身复合集流体第一梯度，未来可期。我们预计，公司25年复合铝箔/复合铜箔出货量达2/1gwh，26年10/8gwh。

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