【国盛电子】 【胜宏科技】高端PCB中的台积电！Q1只是开始，壁垒+客户+研发构建持续成长的全球龙头！

市场最关注的几点，您是不是低估了？

胜宏科技Q1业绩预告7.8-9.8亿利润，同比增长272%-368%，晚上独家电话会后市场一直交流，总结长期跟踪胜宏科技，一路争议中伴随胜宏科技成长，市场最关注的几个点，虽然过去在推荐时候一直和大家汇报，这些也是决定估值和长期成长的关键因素：
1）壁垒！ 胜宏科技这次财报是一次强阿尔法，我们一直和大家说低估了HDI壁垒（严格来说，服务器HDI是个单独的行业），可以参见过去的HDI龙头 台湾欣兴和胜宏科技的财报差距，以前的龙头在hdi产业升级过程和胜宏科技如此差距，更何况其他公司，这也是我们经历过的产业变革中极少见的竞争格局！那也是为什么市场对胜宏存在偏见，原因是21-23年投入了大量的先进设备及研发资本开支，没有遇见高端产品变革引起的业绩波动，相信资本市场从今天开始，要重新审视胜宏的长期竞争力！
2）技术路线！HDI毋庸置疑是高端产品确定技术方向！这与芯片往更密的引脚、更强的性能密切相关，也解决功耗以及能耗等系统设计棘手的问题，随着HDI技术演进，甚至打破与IC载板的技术界限，迎来重大技术革命；
3）客户！公司作为英伟达年会黄仁勋唯一邀请大陆公司，在全球高端产品已经证明实力，高端客户集聚效应明确！不仅仅是英伟达，全球高端客户全面突破，也要为国产算力贡献力量；
4）产能！现有产能对客户是远远不够，公司产能全面扩充，订单供不应求，六月份很快惠州厂HDI扩充50%，多层板30%以上，同时泰国、越南都有国产,未来两到三年产能规划都在布局，有明确方向、产品和客户都比较明确；
5）良率！持续提升，50%到85%，越高阶产品与同行业拉开差距越大，近300道工序，研发+管理水平是保证；
6）产品实力！服务器HDI独步行业+多层板突飞猛进+HDI与高多层混合板的绝对优势，与英伟达及其他高端客户形成的产品阵列领先行业；
7）未来新产品，与新客户联合开发新的产业阵列！PTEF、HDI与IC载板的交融合作替代，不仅仅自己研发储备，更多是超级客户的联合研发与技术牵引，每一项落地都将成为行业推进里程碑，也极大提高自身技术壁垒；

综上，篇幅有限，关键点很多，不再详细展开，相信您对胜宏科技长期发展会有不一样的判断，欢迎交流