【国金具身智能】五洲新春：与新剑签订战合，微型丝杠、谐波减速器是最大增量
事件：3月11日，五洲新春宣布与新剑传动签订战略合作协议，共同布局行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠、谐波减速器等零部件产品和智能汽车用丝杠产品的生产配套。
合作内容：
（1）现阶段针对行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠的行星滚柱和螺母套部件、谐波减速器，智能汽车用线控系统丝杠（REPS），机械电子（EMB）制动系统丝杠，智能主动悬架滚柱丝杠，后转向梯形丝杠等核心零部件和组件产品展开多维度的全方位的战略合作。
（2）在后续行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠等零部件产品和智能汽车用丝杠产品业务拓展中，若涉及双方相关产品，甲乙双方承诺优先选择对方作为核心配套商；在对方不能满足客户要求的情况下，双方可考虑其他第三方配套供应。
点评：
（1）灵巧手微型丝杠、谐波减速器是最大增量点。之前市场预期主要集中在直线关节丝杠的合作，手部微型丝杠和谐波减速器合作后，asp有望翻2倍+。
（2）t链人形出货量正在从小批量迈向大批量，是批量最快的供应链。目前单月出货量500/月，Q3有望达到2000+/月，Q4有望进一步大幅度提升。目前市场对t的担忧更多在于车，机器人进展一直在超预期。
（3）t链格局逐步锁定，未来关注点在产品技术迭代的增量供应链。我们认为，t供应链格局已经基本锁定，传动部件核心供应商新剑+五洲的产业链龙头地位逐步确立，未来增量看点在触觉、高密度电机等方向。
（4）继续推荐五洲新春，t人形1-N阶段，是供应链公司证明自己的阶段，五洲将是人形板块内弹性最大的标的之一。