【交作业贴】你的点评赞是我持续写贴的动力。总结一下在港上市保险公司估值最优秀友邦保险2024年财年的数据，以及我给内险股估值限额思考。

友邦保险2024年的新业务价值增长为18%，亚太区总新业务价值47亿美元左右，其中三分之二来自于大中华区，包含内地以及港澳台地区。税后营运利润来到66亿美元。友邦保险2024年的内含价值回报率升到720亿美元，内含价值营运利益在100亿美元，内含价值回报率在14.9%。

投资策略方面，友邦在债，股，房的资产配置比例分别为69%，24%以及3%。金融衍生品经历了2021-2022年的巨亏以后一直在减磅。2022，2023以及2024年的总投资收益率在-6.6%，4.8%以及4.8%，这个数据其实很一般，远差于国内的保险公司，友邦保险这几年的负债成本是快速提升的，熟悉香港保险特别是储蓄类和分红类保险的人都知道，这几年港险都喊着6%+的年化高收益率，但总体的投资收益率仅在5%左右，还好他们有很多的负债成本的保险类如商业医疗险，有效降低了总体的资金成本，要不然妥妥的利差损。友邦在主要资产投资美国债券美股的情况下，实现4.8%的总投资收益，只能说投资端中规中矩。

友邦这几年如果不是友邦保险从2022年开始回购了143亿美元的股票，他们股价的调整也许要远大于内地的保险公司股票。

总结一点，友邦保险是目前在香港市场中依然被投行们用内含价值法估值的上市保险公司。从各项数据看，2024年无论是负债端的新业务价值增长，资产端做到4.8%的年化总投资回报，以及66亿美元的税后利润和100亿美元的内含价值营运，以及超过几十亿美元的回购和分红，都是不错的标的公司。

若我们看2022-2024年这三年的时间区间，不难发现，友邦保险除了在负债端受惠于中国市场业务的扩张以及内地客回流香港带来的增长，大中华区以外的新业务价值无论是规模还是盈利能力其实是相当乏力的。再结合资产端三年的总回报率在低个位数，且这是在海外利率上升以及股票市场旺盛的情况下达到的数据，相对于中国内地持续走低的市场利率价格以及不太好的股票市场，国内的保险公司的投资业绩往往远超友邦保险资产端这几年的表现，特别是国内保险公司权益类资产配置往往只有12%，新华高一点在18%，若国内的股权市场也像海外表现那么好，利率也那么高，我们我们保险公司年化收益可以做到8%或以上。

总结，友邦保险目前1.2倍内含价值仍有很大的上升空间，但内险股在目前普遍0.3-0.5倍内含价值估值很显然是未反应我们利率环境在变好以及宏观在反转预期的，且我们一直也不明白为什么海外投行一直不给予内地保险公司内含价值估值，如新华保险是友邦保险不到四分之一的pev估值，平安也只有友邦一半的pev估值。希望今年可以被资本发现并得以矫正。