晚上，花时间把洛阳钼业和紫金矿业的财报研读了一遍，毫不夸张的讲，这两家企业的经营能力与治理水平，排进A股TOP10没任何非议，看人家的财报，会给人一种源自经营层面的十足底气、财务方面的强大信心，以及浓厚的社会责任感。​

但是，从过去一年的资本市场表现来看，两家企业被资本「误解」还挺深，尤其是洛阳钼业，和紫金矿业放在一起一对比，就知道估值之差的缘由。

洛阳钼业的资产、业务集中度太高，境外资产占比高达91.86%，主要在刚果（金），少量在巴西，营收/利润主要靠铜，其次是钴。

相反，紫金矿业的资产、业务集中相较分散，境外资产占比只有47%，项目布局在17个国家，铜、金合计占比75%，扩产布局丰富一些。

因此，在资本眼中，相较紫金矿业，洛阳钼业的经营优势，成长性与成本控制能力，或许就显得不那么重要了，地缘风险定价才是核心，而这一点，也正是我想表达的点，是市场对洛阳钼业的「误解」。

洛阳钼业于刚果（金）政府的重要性，就如同富士康于郑州的重要性，它不仅为当地政府贡献了最多的税收，还为当地解决了大量的就业。

1、按照刚果（金）政府规定，“当材料或商品的价格与公司申报的可行性研究中披露的价格相比平均显著上涨25%以上时，矿业企业需按照利润的50%缴纳超额利润税”，图四，感兴趣的朋友，去看下洛阳钼业当年拿TFM和KFM两座矿山控制权时的铜价，再看今年，洛阳钼业缴纳的“所得税费用增幅”，图二。

2，根据财报中披露的数据，去年，公司通过劳务外包的形式，支付的费用高达10.68亿元，这不就是付给刚果、巴西当地的采矿工么，公司的正式职工是要给缴纳社会保险的，刚果的社会保险缴纳比例为13%，低于国内，但要承担员工及家属全部医疗，巴西社会保险缴纳比例和国内差不太多，略高一点，图六。

因此，不管是洛阳钼业，还是紫金矿业，它们与当地政府、人民的利益，都是深度绑定的，地缘经营风险，或许并没有市场想象的那么大。企业经营效益好，当地政府可至少分得一半的发展成果，这一分成比例，放眼全球，都是不低的。

除此之外，我觉得最最最重要的，就是艾跃进教授所说的，“真理只在大炮射程之内，尊严只在剑锋之上”，但我们的“东风快递”，已经全球可达，所以，一切潜在不可调和的矛盾，都可被拉回到谈判桌上，也就是前述一段，“利益分配”，那么，地缘经营风险，又有什么可担心的呢。