快手发了24年Q4的财报，AI视频业务可灵基本上占据了C位，其实细想也合理……
稍微展开点聊聊：

1、从春节开始，从deepseek爆火所引发的这一轮对于中国AI行业的重新认知的态势依然在延续；与之相对应的是引领过去两年整个美股大牛市+AI主叙事的所谓MAG7（英伟达、苹果、微软、谷歌、Meta、亚马逊、特斯拉）在25年经历了巨幅的震荡。（图1）

2、这一轮关于中国AI资产重估的大逻辑其实已经体现在相关公司的股价上，我看了眼我的雪球关注，港股市值超过千亿港币市值的几家公司开年以来的上涨幅度都很不错。（图2）
这其中上涨幅度最大的当然是引领这一波中国AI行业资产重估的阿里，以及成为因为电动车业务获得新故事加持的小米和谷子经济代名词-泡泡玛特。
而如果我们只看AI这个叙事，阿里、腾讯、百度、快手才是实打实有AI业务加持的代表公司。

3、这一轮关于AI的巨大共识其实已经已经持续了超过2年的时间，在经历了底层大模型的爆发之后，进入到25年大家真正意义上开始期待AI应用落地于具体的场景之中，所以对于那些已经在细分方向上获得了明确正反馈的公司而言，市场会给予更多的期待，而快手就是属于这种。

4、我看一个公司的AI业务，一般分两个维度：原有业务的AI增强以及AI Native业务。对应快手，原有业务的AI增强目前比较集中体现在内容推荐引擎的改善以及营销业务上的降本增效。这些可以统称为“一步迈得到”的业务选择，任何一个今天这个时点有成熟业务的巨头都会在这些方向上不遗余力进行投入，因为这些投入会有明确的ROI转化，在竞争激烈的当下，这种可以不犹豫的业务方向已属不易。

5、当然，大家更期待的是纯正意义上的AI Native业务，在快手体系内就是今天题目提及的AI视频应用---可灵。
每半年，世界知名的投资机构a16z会更新世界范围内的TOP100 AI应用；在3月初的最新一次更新中，快手可灵进入到了Top 50 web应用的榜单中，名列20位。（图3）

6、生成式AI发展到25年，底层大模型本身的进展在收敛，而在应用层尤其是多模态进展更加贴近“产业”和“场景”。
年初我在接受十字路口的采访中回顾24并且展望25年发展的时候尤其提及了AI视频领域的进展。（图4）
AI视频这个领域已经从单纯意义上简单的“生成”走向更加可控、可编辑的路径上；而这种延展当然要感谢以可灵为代表的头部AI视频模型的贡献；a16z的原话是：
“在过去 18 个月中，AI 视频一直处于真正可用（具有可靠的输出）的边缘，但最近六个月终于在质量和可控性方面取得了重大进展。”

7、如何衡量一个AI产品/公司的价值？
或者说对于一个纯粹意义上的AI Native应用/产品的估值应该怎么估？
这个问题在一级市场其实有一个非常简单粗暴的标准---ARR。
在这一季的快手财报上，快手CEO程一笑第一次公开了可灵截止到目前的收入规模：
“可灵AI的商业化变现也在加速，自开始货币化至2025年2月，其累计收入超过人民币1亿元。2025年，可灵AI将实现收入的跨越式增长。”

8、可灵无论在国内还是在海外，2C领域已经形成了一定的品牌效应。
美区-图6，中国区-图7
而我想对于快手更加重要的是，可灵在2B领域的拓展：
“除了C端用户订阅，可灵AI也面向B端商家提供API接入等服务。目前，可灵AI已与包括小米、亚马逊云科技、Freepik、蓝色光标等在内的数千家国内外企业客户建立了合作关系。”
可灵在2C领域的内容生成与编辑，2B领域的扩展恰恰又会在很多程度上对于快手的主营业务---短视频社区产生良性刺激。反过来讲，对于AI视频这个领域，快手本就有着其他参与方不曾拥有过的种种优势。

9、所以如果你是快手的管理层，手里有可灵这样一张超级适合自身业务，未来又有足够大发展空间的“好牌”，你该如何打？
延续这个逻辑，我又想到了这两年AI主叙事上的另外一个核心叙事：Capex投入（图8）
说的直白一点，今天这个时点不在AI业务上下重的研发投入，你可能都有些辜负这个时代给予你的机会……
但Capex的投入其实还是主要集中在硬件的，说白了就是买卡建设数据中心这个角度，这个叙事在25年的当下其实也在发生变化，就像这两天阿里蔡老板所说的那样：
“阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能(AI)数据中心建设出现泡沫苗头。美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的。”
过去2年的AI行业主叙事是建立在对于基础设施的重投入上的（图9）
这一简单粗暴的递进关系也随着整个AI行业的叙事变化有所调整，AI 行业的发展正从硬件基础设施层向软件应用层转移。
快手在这个时点选择继续加码研发投入，某种程度上也是切合了这一趋势。

10、最后总结下，逻辑其实非常简单，快手是做短视频业务的，当前体量稳定，商业化能力持续提升的前提下，跑出了一个AI时代有巨大未来可能性的业务---可灵；且可灵已经通过不到一年的时间已经站住了一个有利的位置；那么接下来的战略会非常清晰，保证已有业务稳定增长，全力发展AI视频业务实现细分行业的领先。