#氧化铝#
供应端，氧化铝新投产能运行较为顺利，高成本产能暂无确定性减产意愿，
氧化铝产量增速不断抬升；出口方面，海内外价差的逐渐收敛，氧化铝出口短期
收紧；预计 4 月氧化铝总供应增速或为 11.18%。
需求端，消费端电解铝产能微幅增长，难以覆盖供应增加幅度，4 月氧化铝
需求增速或为 2.44%。氧化铝现货库存低位持续累库，上期所仓单库存不断创新
高。
供需平衡，预计 4 月氧化铝供应过剩 32 万吨，过剩局面难以扭转，氧化铝
价格偏弱运行，预计氧化铝价格运行区间或为【2900-3200】元/吨。
远期来看，持续跟踪高成本地区氧化铝企业是否会出现大规模减产，矿石价
格是否出现明显下跌；未来三个月氧化铝价格或走出高成本产能减产或矿石价
格下跌带动成本下跌的逻辑。1）若无法看到企业大规模减产，氧化铝价格或将
继续震荡寻底；若出现规模减产，则氧化铝价格或出现阶段性反弹。2）氧化铝
向矿端要利润意愿强烈，矿石企业和氧化铝企业博弈加剧。2025 年铝土矿供应
预期较为乐观，上游铝土矿企业集中度高，下游氧化铝买家则较为分散，氧化铝
企业议价能力或不及铝土矿企业，铝土矿价格或在下跌中反复震荡，氧化铝也难
以实现较为流畅的下行。【我的钢铁】