没有护城河的企业确实是无法估值的，所以我们看很多研报给的多少PE给的都是后视镜视角，都是给自己安慰的估值。还有很详细列出来一大堆数据看似很专业的估值，在没有护城河的情况下，其实也都是一坨。 ​