实在看不下去满世界喊“海外市场已经出现严重的流动性风险”的伪宏观大V了[允悲]

拜托，咱先搞明白什么叫“流动性风险”行么……

常规发生的美元流动性风险，一般分成三级。

第一级，股和高收益垃圾债先出现狭义流动性紧缩。

说人话，就是因为某种原因，交易者风险偏好急剧下降，对这两类风险资产做了大量的抛售，引发了局部的杠杆收缩。

注意，不是所有杠杆踩踏都会引发这种狭义流动性紧缩，向广义流动性紧缩的传导。只有从狭义传导到广义的流动性紧缩，才能叫，流动性风险。

这涉及第二级预警，也就是国债票面价格的剧烈变化，这也是触发流动性危机的关键点。因为在第二级预警的大门后边，是银行间市场代表的在岸美元市场。

这个市场在08年金融危机以后，特别是搞了沃尔克规则的治理以后，传统投行的作用已经被资管模式的货币基金所取代。

当美国国债票面价格因为剧烈的股债再平衡交易，出现极端低值的时候，美元货币基金所使用的国债抵押品票息水平会面临严重折价，这时候会诱发他们进一步在银行间交易市场去杠杆补充抵押品，也就是跟进卖出国债换取现金降低杠杆。

上一次出现这种攻破第二级预警的情况，是2020年的美股股灾，击破股债正常平衡，把严重通缩的定价传导给美债，在极短的时间内把国债票息水平压到极低的水平。

这个第二级攻破的指示信号，有个很好用的指标，就是在银行间市场被攻破前，对冲基金群体肯定会有个大胖子先受不了了要爆仓了。

上一个例子，是2020年美股股灾到引爆美债暴涨的这个中间过程里，达叔的全天候基金被爆了。

因为他们的实际杠杆率要高于货币基金，所以在货币基金去杠杆的初期阶段，他们会更狼狈的遭遇到股，债甚至商品市场同时出现多个狭义流动性紧缩的风险敞口，整个交易组合根本无法维持了，净值会出现恐怖级别的大幅下跌，触发风控约束。

当银行间市场的货币基金，裹挟着多市场交易的对冲基金，把第二道大门撞开以后，你就会发现在最后一道大门面前，站着一个扫地僧了。

他的名字，叫，美联储。

应该说，最终这个“紧缩”能不能触发“风险”，要看美联储这个货币总闸门守门员的判断。这个判断的系统性方法论，我不讲了，美联储的工作论文上都有写，有很多定量化的标准，坦率说，我也看不懂。

但我们有一个更直观的指标可以用，也就是离岸美元的流动性指标情况。

道理很简单，美联储的责任是，用各种计量学方法分析，在岸美元的货币池水位到底是怎么下降到攻破第二道闸门的，我们作为交易者的责任，是识别出这个在岸美元池的水位下降是不是已经到了，需要从离岸美元那边池子抽水补充的危机时刻了。

因为，离岸美元池比在岸美元池小，如果不是在岸美元池水位下降太快，它是不用从离岸美元池抽水的。

最终的结果，是美联储这个官方力量，和全球交易员集群这个市场力量，很神奇的会在某个时点精确的交合，共同判断出，第三道也是最后一道闸门被攻破，流动性风险开始了。

这时候，美联储打开工具箱，各种已经被市场老钱们见识过多次的流动性补充工具被祭到天上，然后市场老钱们调转枪头，屠杀恐慌的新钱，帮助美联储完成流动性风险敞口的闭合。

政策力量和市场力量的合力，先把第三道闸门闭合，第二道再闭合，最后第一道闭合，这个风险危机就被清除掉了。

回到最开始的问题，现在的美国市场到了哪一级？

还在第一级打转呢……

第一，美债没有出现类似2020年股灾期间的剧烈上涨；

第二，美元也没有出现因为第二层被攻破后导致的囤积美元恐慌；

第三，对冲基金现在杠杆率整体也并不高，和2020年那种剧烈下跌导致的杠杆率被动上行，还有一定的区别。

当然，我不是说这一轮就没有出现流动性风险的概率了，也没有说，不出现流动性风险，美股就可以止跌了，这都是另外的两码事。

观察流动性风险这个东西，是有一整套严格的方法论的，不是这些伪宏观大V对着美股的图，弄点民族情绪鸡血往脸上一抹，就可以乱喊乱叫的。

投资学分析方法和交易分析框架，不是跳大神，也不是义和团大师兄变戏法，能不能别整这么多外行的三脚猫功夫出来显眼包了？