流动性危机真要来了？

职业生涯第三次见证…

10年期和30年期美债在亚洲时段崩盘，罕见。30年期收益率破5％。图1

在流动性危机中，债券崩盘与否是关键。按照上两次经验，崩盘顺序是：债券崩过之后轮到日元、黄金，最后是非美货币。图2

债券会崩掉嘛？这么个跌法，对冲基金收到margin call、天量的basis trade必须平盘，平不掉还要加margin call…危险

本次是非典型流动性危机，图3。

债券的大跌，可能将危机推进到第二阶段。图4

今晚还有十年拍卖，昨天的三年期就很差。2025年，美国天量的再融资（7.5-8万亿美元），关税还没收捂热乎，转手就要支付高息。

后续如何演进？可以简单参考上两次的经验，图5&图6。

刻舟求剑要不得，何况是流动性危机这种大事件。

缩减风险敞口，是王道。