【东吴电子陈海进】关税落地之际，模拟/射频替代之时

红包事件：25年4月10日起，原产于美国的所有进口商品，需要在原关税基础上叠加34%关税。

红包观点重申
🌟我们认为关税的落地短期将导致诸多美国芯片原厂陷入观望，多家厂商或暂停报价，形成短期供给缺货。而从长期看，关税亦将大幅削减美国IDM厂商在中国市场竞争力。因此，我们认为①行业龙头为美国IDM；②国内需求大；③海内外产品差距相对较小；④国产替代率低的#模拟/射频行业，为关税国产替代的核心受益板块。

🌟模拟：价格战核心压制缓解，25年加速复苏
TI/ADI 24年中国区营收约46亿美元，份额巨大。海外价格战一直为模拟板块核心压制，尤其是汽车/工业领域。反倾销的落地，有望解放模拟厂商竞争压力，在25年走出价格战压制，成为模拟板块竞争格局重要拐点。

🌟射频：晶圆&封测普遍位于美国，关税反制确定性高
射频前端芯片龙头Skyworks、Qorvo晶圆、封测产能普遍在美国，此轮对美关税反制确定性高。我们梳理国产三家射频前端公司，普遍已具备5G手机模组需要的L-PAMiF、L-PAMiD模组能力，尤其是卡脖子环节L-PAMiD模组有望借机加速导入放量。

礼物行业相关公司
模拟：思瑞浦、圣邦股份、纳芯微、雅创电子
射频：卓胜微、唯捷创芯、慧智微

风险提示：技术迭代风险、需求转弱风险、竞争压力风险等
东吴电子：陈海进/谢文嘉/李雅文