人形机器人产业链抄底组合【蓝黛科技+美湖股份+福达股份】

观点：
我们认为，此前机器人板块出现明显回调出现在3.21-4.8，主要系特朗普关税政策、季报密集发布短期避险、机器人催化短期兑现等因素所致。

近期关税政策缓和叠加部分公司一季报充分反应，机器人板块已经出现明显回升，正映证我们此前的观点（参考历史波动，4月机器人板块大概率会出现抢跑，因此需要在一季报完全发布前即4月中旬左右进行布局），展望后续机器人催化事件较多，整体板块有望超跌修复，建议关注确定性强的核心标的。

催化事件
1）4.19北京亦庄举办机器人半程马拉松比赛
2）云深处发布新品
3）5月特斯拉股东大会
4）特斯拉Gen3发布
5）Q2起国内人形开始密集小批量交付车企，地方链主平台人形机器人产品发布等新进展

【蓝黛科技】川渝机器人产业链关节模组核心标的

2025年1月，公司参股无锡无锡泉智博科技有限公司4%股权，泉智博专注于电机、减速器、驱动软件、机器人运动控制等领域的研发，后续公司和泉智博合作有望持续加速，实现各自核心优势互补，共同推进人形机器人关节、减速器等多种产品的研发和量产，并深化与头部本体厂的合作。目前公司已拿到核心机器人客户较大订单，后续随着产能扩张、核心零部件自制等工作的推进，机器人关节模组业务有望持续贡献弹性。

【美湖股份】新投重庆基地，机器人执行器业务再提速

2025年3月，公司发布《项目合作协议书》公告，拟在重庆市沙坪坝区成立独立法人子公司作为项目建设和运营主体，建设美湖智造西部生产研发基地项目，主要开展可变排量泵、电子泵、谐波减速器、关节模组四大类产品的研发及生产。其中规划谐波减速器生产线 2 条，年产能10万套；关节模组总装线1条，年产能10万套。近期公司已和多家国产机器人客户积极对接，重庆基地的建设将进一步巩固公司在执行器领域的优势地位，后续关节模组产品放量值得期待。

【福达股份】业绩高增+产品矩阵完善，被低估的机器人平台型供应商

1）短期来看，24Q1公司业绩低基数，25Q1业绩有望高增，股价被关税政策错杀，25年全年曲轴业务为主业持续贡献增长动能；
2）长期来看，市场对公司的观点仅停留在丝杠供应商层级，但后续随着公司各项新品的推进，有望成长为“丝杠+减速器+灵巧手零部件+关节”的平台型供应商（参考双林）。

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