【独家】道通科技：关税战下，被意外错杀的高成长科技公司

清明假期，林斯基针对贸易战对中国公司影响的主题，深度调研了一家深圳南山的上市公司——道通科技。$道通科技(SH688208)$

我得出的结论是：这是一家在全球具有深厚壁垒，在关税战中能够从容应对，甚至逆势高速向上的顶级科技公司。

但道通科技却在贸易战情绪影响下，被资本市场意外错杀，大家还是低估了中国科技公司的韧性。

先简单介绍一下道通科技的三大业务:

第一，汽车维修检测软件，现金牛业务。目前竞争力全球领先，以欧美市场为主，而且毛利率高达60%以上，净利率在30%以上。

第二，新能源充电业务，高速成长的新兴业务，以欧美市场为主，今年开始正式爆发，连斩多个国际大客户大订单，同时今年正式扭亏为盈，成为公司增长的第二曲线，且后续空间巨大，份额向头部企业靠拢。

第三，空地一体无人机和机器人，孵化中的前沿业务。今年内会有机器人本体亮相，同时开始巡检的场景应用。

因为道通科技在美国有40%的收入占比，所以在上周关税消息出来后，遭遇了比较大幅度的下滑。但是经过我的调研发现，道通科技这么多年的全球产能和销售布局积累，足以从容应对这个局面，甚至能在贸易战中进一步巩固其优势。

他们的人跟我说，目前他们有非常充足的准备应对贸易战：

一、美国市场的库存充裕，目前有6-9个月的安全库存，这就保证了今年销售目标不会受到影响。

二、目前最大存量现金流业务是维修软件升级，这个并不受到关税影响，而且毛利率高达99%。2024年这块收入是4.46亿元，今年将增加到超过5亿元。

三、美国已有工厂进行本土制造。2023年，道通就收购北卡罗来纳州美国本土工厂，目前主要生产新能源充电桩产品，这不仅不受加征关税影响，还能享受美国相关新能源产品补贴。未来道通会将自动化程度高的数字维修产品也转移到美国本土工厂生产。

四、墨西哥生产，两个月内全部迁移完成，关税是0。道通科技已经在墨西哥有个十年的子公司，目前迅速选址了墨西哥蒙特雷工厂，在1-2月内，将之前对美的越南产能大部分迁移至墨西哥蒙特雷。蒙特雷因为有大量新能源产业，产业配套非常丰富，迁移难度小，而且关税优惠比未加税前的越南更优渥。

五、涨价预期。美国客户担心贸易战导致缺货，现在正在加速采购。而且此前利润丰富，所以普遍愿意与供应商共担成本。

所以总的来说，道通科技在目前贸易战下，存量业务可以说丝毫不受影响，而且未来在墨西哥的工厂税收会比越南更优惠，同时还能跟客户协商涨价。提价降本，还提升了毛利率。算得上是丝滑过度，产能转移后甚至会比以前更好。

接下来聊聊道通科技最重磅的消息。

林斯基刚刚从产业链获悉，道通科技就在过去几个星期，斩获了多个全球新能源充电桩巨额订单，全球新能源充电桩正式开始进入到1-100的需求激增阶段。

一、欧洲英系能源巨头B充电桩大单，采购额预计达10亿欧元

4月初，公司中标欧洲某国际能源巨头B 的DC直流充电桩大单，总包约10万个充电枪口，总价值20-40亿欧元，2家供应商中标，道通为二供，一供份额60-70%，二供份额约30-40%，交付期为2025-2030年。

该欧洲某国际能源巨头是全球DC充电桩产品标准制定者。这是个标志性事件，意味着产品竞争力跻身全球前三有显著的示范效应。这意味着道通成为了全球充电的头部企业，后续空间巨大。

二、北美最大停车场运营商L大单，采购额预计最高达到88亿美元

3月底，美国最大的商用停车场运营商L与道通科技签约，道通中标第一期5万个AC充电桩，分3年交付。L是北美最大的停车场运营商之一，在美国和加拿大运营超过4000个商业停车场，管理停车位约170万个。

北美地区前五家现有约715万个商用停车位，按照10-25%充电桩安装率来算，整体市场需求规模预计在72万至178万个充电桩之间，对应市场采购金额高达35亿至88亿美元。

三、美国电商巨头物流车队大单，正在磋商三年10亿人民币订单

道通与美国电商巨头物流车队共同部署充电场站，目前正在磋商中，首期10亿元人民币订单（3年周期），未来5年潜在市场空间过百亿美金（含美国及欧洲市场）。

最后来聊聊业绩：

2025年全年，不会受到贸易战影响，收入保守估计在50亿以上，充电桩业务今年扭亏为盈，维修软件业务保持固有盈利能力，综合来看，2025年净利润有望达到8-10亿，按保守30倍市盈率来算，市值保守估计300亿。

未来五年：

收入：保守估计五年内收入将达到160亿人民币以上

净利润：数字维修每年复合增速在15%左右，新能源充电业务复合增速将在50%-70%左右，数字维修净利润率在20%左右，新能源充电业务净利润率在10%左右，净利润达到25亿左右。

市值：按30倍市盈率来算，市值保守估计在750亿。如果加上机器人和AI业务，市盈率和净利润也将进一步提高，中长期看到800亿-1000亿左右。

目前这几天错杀后，市值仅仅140亿人民币，应该是处于严重低估的状态，所以我认为，道通科技这家公司，未来非常值得期待了。