消费、医药，迎来超级大牛市

医药我们强烈看多被错杀的创新药板块，国内产业正处于爆发期！

为什么是现在

医保政策环境改善:为创新药的市场准入和推广创造更好的条件，2)企业盈利路径逐渐清晰:越来越多的企业，展现出良好的盈利能力和发展前景，3)海外BD逻辑持续强化:具有同类最佳(BIC)特性的创新药品种，其海外授权(BD)逻辑正在迅速增强

创新龙头利好不断兑现
【科伦博泰】SKB264全球首个获批肺癌，ASCO口头汇报三期数据，关注默沙东海外临床进展、一线演绎及早期临床分子惊喜。
【信达生物】24年提前实现盈利，25年替妥尤单抗GLP-1、IL23-p19、重磅分子接力兑现，ASCO关注PD-1/IL-2POC数据。
【百济神州】泽布替尼高增长预期，25年指引利润首次扭亏，血液瘤管线支撑稳健估值，ASCO关注CDK4i数据，实体瘤管线有望将迎来密集PoC验证
【康方生物】AK112-303的OS更新将进一步确定AK112的临床价值，数据积极意味着AK112击败K药成为首个国产百亿美金分子。
【翰森制药】2025年创新药收入占比或超80%，以奥布替尼为代表的已上市创新药高增长，ADC、GLP-1、自免等管线正在进入关键临床阶段，兼具出海潜力
【恒瑞医药】创新药进入兑现期，仿制药影响边际减弱，管线储备了大量分子，兼具出海潜力；港股IPO将加速出海进程
中市值具备性价比
【和黄医药】账上现金充裕，关注赛沃替尼申报进展和预期修复，索乐匹尼布有望获批上市，期待ATTC平台2025临床验证。
【亚盛医药】25年2575有望国内获批，MDS注册临床有望获批，关注BD预期。26年奥雷巴替尼有望美国递交及武田行权。
【再鼎医药】艾加莫德高增长预期下，单季度扭亏有望来临，Bema即将读出3期数据有望颠覆1L胃癌格局，DLL3ADC数据更新及潜在授权。
【诺诚健华】血液瘤产品高速放量，自免领域研发加速，BTK/BCL-2是公司血液瘤基石，BTKMS拓展及两款TYK-2产业化布局+数据积极
【泽璟制药】ZG006潜在BICDLL3三抗，ASCO将会更新关键数据，潜在BD进行中
小市值潜在弹性高
【和誉】默克行权落地，匹米替尼2025有望申报上市，关注ASCOirpagratinib肝癌数据更新及BD预期，以及ACH适应症临床推进。
【药明巨诺】建议积极关注潜在丙类医保目录受益情况、SLE数据读出、国内二线DLBCL获批等。

消费！

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