美国国债的期限溢价正在上升，见下方图表。市场尚不清楚这是由于财政状况、通胀预期失控，还是关于谁会当下一任美联储主席的讨论？

利率上升的部分原因是技术性的，由杠杆基差交易和掉期交易的平仓推动。

此外，美元下跌告诉我们，利率上升也是由于外国投资者抛售美国国债。

例如，最近几周，日本投资者一直是外国债券的重要卖家，这与日元兑美元大幅升值有关。这并不一定意味着日本投资者正在质疑美国例外论。事实上，在2022年美联储开始加息时，日本投资者也是外国债券的重要卖家。

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