《华夏策略加油包4-20：避险、内需与科技的三重布局》

📈一、本周市场特征：超跌反弹与政策托底
本周AH市场呈现急跌后的技术性反弹，上证指数连续收阳。一方面市场对关税冲突的敏感度边际钝化，短期内未出现超出贸易框架的升级信号；另一方面，中央汇金增持、央行政策表态等多维度举措，彰显决策层对资本市场稳定的坚定态度。

值得关注的是，尽管主题投资活跃度回升（微盘股、北证50反弹显著），但宽基指数呈现上证＞全A＞中证1000的梯度排序，反映配置型资金风险偏好仍处收敛态势。

🌪️二、后市展望：不确定性下的防御逻辑
短期来看，特朗普政府的沟通和退让不具有可信度，事物可能在一夜之间发生变化。这意味着短期不应激进操作：随时可能出现随机事件，导致各类资产（股市、债市、黄金、美元、原油等）价格大幅波动。

➡️在此类宏观冲击范式下，市场或呈现典型波动链条：风险冲击→急跌→风险释放→反弹→风险再临。

➡️时间窗口方面，需重点关注7月前集中到期的万亿美元美债压力。4月9日10年期美债收益率突破4.5%后，特朗普随即宣布延长75国关税豁免90天，显示美债利率或是其政策调整的重要观测指标，建议将此作为关税政策潜在转向的观察锚点。

📝三、配置策略：三重防御体系构建

❗️核心仓位：高股息资产构筑安全垫
红利策略仍是应对不确定性的优选，具备低外资敞口与股息防御属性的价值板块已收复冲击前失地，银行股更创阶段新高，印证避险逻辑的有效性。

❗️战术配置：警惕内需板块的预期兑现
政策聚焦的内需领域虽存短期博弈机会（四月底政策窗口临近），但需注意消费β尚未显著改善背景下，当前成交热度已达历史高位，警惕政策落地后的利好兑现压力。若关税冲突缓和，该板块或重现相对弱势。

❗️前瞻布局：科技成长左侧配置机遇
我们建议逐步提升配置。一方面，利率下行的尾声，市场可能系统性抬估值，此时股息类资产不再是首选，历史上抢跑景气成长类资产的确定性更强；另一方面，TMT板块的成交额占比已经回到了近一年19%的低分位数，4月不利阶段过去后，5月起应重新加大对于科技的配置。

数据来源：Wind，广发、中信策略等。声明：本文非营销宣传材料，观点仅供参考，不构成投资建议。