金价再破新高，但这波牛市真的够“历史级”吗？

近几个月，黄金价格势如破竹，突破3300美元后又冲向3400美元关口，贵金属市场一片火热。然而，随着行情持续攀升，许多投资者却开始显得有些“麻木”——涨了这么久，还能涨多久？会不会已经是顶部了？

但也有分析师认为，这波黄金牛市，可能远没有走到尽头，甚至连“真正的疯狂”都还没开始。

宏观策略师Simon White就提出了一个耐人寻味的比较：与上世纪70年代末那波金市大牛市相比，现在的涨幅其实还不算什么。彼时在全球货币体系巨变、市场信心重塑的背景下，金价在一年之内实现了三到四倍的暴涨。

虽然今天的市场环境不同，但某些底层逻辑却异常相似。当前全球仍面临粘性通胀压力，货币政策受多重因素掣肘，传统储备资产的“信任感”正在发生变化。White指出，过去三年间，各国央行累计减持数千亿美元的美元储备，却同时增加了超过7000亿美元的黄金储备。这一切都说明，黄金正重回“核心资产”的地位。

此外，一些重要国家的货币政策环境也在发生微妙变化，部分政经力量对货币政策独立性施加的影响，正在引发投资者对长期信用的重新审视。

虽然现在的金价涨幅尚未复制1979/80年的“倍数式上涨”，但背后的资金逻辑和避险情绪，已经在逐渐积聚。正因如此，多家机构近期纷纷上调对金价的预测目标，不乏看向4000美元甚至更高的判断。

这场牛市，或许刚刚进入中段。真正的泡沫，还没来；真正的高潮，也未必远。