花旗经济意外指数（CESI）可以被拆分为软数据 (Soft Data)和硬数据 (Hard Data)，前者主要是调查数据如PMI和消费者信心指数等，后者指的是实际统计的经济数据；分别对应蓝色线和橙色线。

图中可以很清楚地看到，从3月中上旬到4月中下旬，软数据和硬数据出现了巨大的劈叉，蓝色线快速下行而橙色线震荡走高，反映的就是当前市场热议的“软数据悲观+硬数据持稳”的组合。

这说明在高度不确定的政策环境下，美国企业和居民的预期和感受已经明显恶化了，但实际经济数据还没有明显走弱，比如消费和投资都不算太差，失业金申请人数也没有明显上升。

但硬数据持稳的背后可能有“抢进口”的影响。GS上周回溯历史后发现硬数据的恶化是要晚于软数据小几个月的。如果今年年中附近美国的硬数据出现全面恶化，市场=将迅速进入衰退定价模式。